12月17日，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，上證指數(shù)漲1.19%，深成指漲2.4%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.39%。全市場(chǎng)成交額1.83萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日放量862億。

中證A500ETF（159338）收漲2.01%。

上漲原因分析

增量資金入市+人民幣持續(xù)升值+短期海外風(fēng)險(xiǎn)修復(fù)推動(dòng)反彈

今日市場(chǎng)的大幅反彈，主要受到以下幾方面因素共同影響：

首先，今日午后主要寬基ETF迎來(lái)增量資金。以中證A500ETF（159338）為例，午后的實(shí)時(shí)凈申購(gòu)份額上升斜率變得陡峭，市場(chǎng)上其余寬基ETF也有類似現(xiàn)象，表明午后增量資金對(duì)A股核心資產(chǎn)進(jìn)行大舉加倉(cāng)，托舉效應(yīng)顯著。

其次，近期人民幣對(duì)美元持續(xù)升值，對(duì)A股形成托舉。近期由于美聯(lián)儲(chǔ)在12月的FOMC會(huì)議上開啟技術(shù)性擴(kuò)表，這距離12月1日結(jié)束縮表僅過(guò)去了不到2周，考慮到當(dāng)前3.5%~3.75%的名義利率，這是一次高息擴(kuò)表，這將顯著壓制美元匯率，與之相對(duì)的是人民幣的顯著升值，根據(jù)最新外匯市場(chǎng)定價(jià)，外匯市場(chǎng)有望重新定價(jià)人民幣升值，今年以來(lái)托舉A股的外匯市場(chǎng)有望重返上行。

第三，海外風(fēng)險(xiǎn)事件已基本完成階段性定價(jià)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)。 隨著日本央行 12月18~12月19日貨幣政策會(huì)議臨近，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)其將把政策利率從 0.50%上調(diào)至0.75%，這一預(yù)期幾乎已被資產(chǎn)價(jià)格充分反映。日元加息預(yù)期強(qiáng)化意味著全球資金借貸成本上升和流動(dòng)性邊際收緊的擔(dān)憂仍在，但這些因素的大部分已經(jīng)被市場(chǎng)定價(jià)和吸收。與此同時(shí)，在日本央行政策決議前夕，包括前日本央行副行長(zhǎng)若田部昌澄在內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出謹(jǐn)慎意見(jiàn)，認(rèn)為在通脹和經(jīng)濟(jì)基本面尚不穩(wěn)固的背景下應(yīng)避免過(guò)早加息，這在一定程度上緩解了市場(chǎng)緊張情緒并支撐了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的短期反彈。

代表市場(chǎng)情緒的重要指標(biāo)——VIX指數(shù)，今天收陰線，與昨日的大陽(yáng)線相比，今日市場(chǎng)情緒已有所緩解。

后市展望

短期關(guān)注情緒修復(fù)節(jié)奏，關(guān)注風(fēng)格趨勢(shì)

短期來(lái)看，市場(chǎng)情緒修復(fù)在增量資金涌入，海外風(fēng)險(xiǎn)出清背景下有望延續(xù)。從歷史經(jīng)驗(yàn)觀察，當(dāng)情緒得到充分釋放、波動(dòng)率進(jìn)入持續(xù)下行通道時(shí)，新的配置窗口開始顯現(xiàn)。

從中期維度來(lái)看，市場(chǎng)在經(jīng)歷前期回調(diào)后仍具備較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格重新走強(qiáng)，部分受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)和資金配置調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)未來(lái)利率路徑仍存在明顯分歧——12月議息會(huì)議雖如預(yù)期降息，但聲明中對(duì)2026年政策路徑的分歧仍較明顯，不同官員在未來(lái)降息次數(shù)與幅度上的判斷出現(xiàn)分歧，這削弱了對(duì)來(lái)年利率路徑的明確引導(dǎo)。此外，美股在政策公布后出現(xiàn)反彈，成長(zhǎng)型行業(yè)特別是 AI 產(chǎn)業(yè)鏈等板塊的盈利預(yù)期和投資動(dòng)力仍被市場(chǎng)看好，有望在中期維度持續(xù)占優(yōu)。

展望后市，我們看好在全球流動(dòng)性寬松、國(guó)內(nèi)宏觀政策表述積極及大國(guó)博弈的背景下，市場(chǎng)后續(xù)仍將有所表現(xiàn)，特別是以AI為代表的高景氣或有政策支持的板塊。投資者可持續(xù)關(guān)注風(fēng)格相對(duì)均衡的大盤寬基指數(shù)產(chǎn)品中證A500ETF（159338）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。