每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

12月5日，證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，上述征求意見(jiàn)稿意味著我國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)首部專門(mén)的上市公司監(jiān)管行政法規(guī)?！稐l例》意見(jiàn)稿的出臺(tái)也是旨在增強(qiáng)基礎(chǔ)法治供給、推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量。

筑牢公司治理根基

《條例》意見(jiàn)稿共八章、七十四條，主要涵蓋以下五大核心內(nèi)容：完善上市公司治理要求；進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，重點(diǎn)打擊防范上市公司信息披露“財(cái)務(wù)造假”；規(guī)范并購(gòu)重組行為，支持產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)和企業(yè)轉(zhuǎn)型；加強(qiáng)投資者保護(hù)，明確主動(dòng)退市中投資者保護(hù)安排；嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。

其中，部分公司治理相關(guān)的新規(guī)也引發(fā)了關(guān)注。例如，第九條明確規(guī)定，上市公司董事會(huì)必須設(shè)置審計(jì)委員會(huì)，其成員不得擔(dān)任高級(jí)管理人員，過(guò)半數(shù)需為獨(dú)立董事，且召集人須為獨(dú)立董事中的會(huì)計(jì)專業(yè)人士。委員會(huì)將全面承接《公司法》規(guī)定的監(jiān)事會(huì)職權(quán)，同時(shí)負(fù)責(zé)審核財(cái)務(wù)信息披露、監(jiān)督內(nèi)外部審計(jì)及內(nèi)部控制等關(guān)鍵事項(xiàng)。

緊接著的第十條規(guī)定，獨(dú)立董事占董事會(huì)成員比例不得低于三分之一，且至少包含一名會(huì)計(jì)專業(yè)人士。獨(dú)立董事需對(duì)上市公司與控股股東、實(shí)際控制人、董事、高級(jí)管理人員之間的潛在重大利益沖突事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督，保護(hù)中小股東合法權(quán)益。

有券商投行人士指出，上述制度設(shè)計(jì)體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)優(yōu)化內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的清晰思路。審計(jì)委員會(huì)的機(jī)構(gòu)設(shè)置與獨(dú)立董事的人員保障緊密銜接、雙重發(fā)力，旨在從組織架構(gòu)與權(quán)責(zé)分配的根源上，構(gòu)建權(quán)責(zé)對(duì)等、制衡有效的現(xiàn)代化公司治理體系。

全鏈條模式打擊造假

面對(duì)財(cái)務(wù)造假問(wèn)題，《條例》意見(jiàn)稿確立了“防治結(jié)合、全程管控”的思路，構(gòu)建起源頭防控、過(guò)程監(jiān)測(cè)與事后追責(zé)有機(jī)銜接的全鏈條機(jī)制。

在內(nèi)部監(jiān)督層面，《條例》意見(jiàn)稿強(qiáng)化審計(jì)委員會(huì)的職責(zé)，規(guī)定上市公司披露定期報(bào)告時(shí)，應(yīng)當(dāng)將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告提請(qǐng)審計(jì)委員會(huì)全體成員過(guò)半數(shù)通過(guò)后，提交董事會(huì)審議。同時(shí)，建立造假收益追回機(jī)制，明確上市公司基于虛假的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，向股東分配利潤(rùn)或者向董事、高級(jí)管理人員支付薪酬、授予股權(quán)期權(quán)的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回負(fù)有責(zé)任的股東及其一致行動(dòng)人獲得的超出部分利潤(rùn)，以及董事、高級(jí)管理人員多領(lǐng)取的薪酬和多獲授的股權(quán)、期權(quán)等。

在外部生態(tài)方面，《條例》意見(jiàn)稿明確規(guī)定上市公司關(guān)聯(lián)方、客戶、供應(yīng)商及服務(wù)機(jī)構(gòu)等不得協(xié)助編制虛假財(cái)報(bào)，違者將被給予警告，并處以100萬(wàn)元至1000萬(wàn)元罰款。對(duì)于證券服務(wù)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)的行為，最高可處業(yè)務(wù)收入五倍罰款，無(wú)收入或收入不足50萬(wàn)元的，罰款額達(dá)50萬(wàn)元至250萬(wàn)元，情節(jié)嚴(yán)重者將被暫?；蚪箯氖伦C券服務(wù)業(yè)務(wù)。

在事后追責(zé)方面，明確規(guī)定對(duì)違法違規(guī)行為可以采取責(zé)令改正、責(zé)令暫?；蛘咄Ｖ共①?gòu)重組等監(jiān)管措施。對(duì)占用擔(dān)保、配合造假等行為設(shè)置專門(mén)罰則。比如，對(duì)導(dǎo)致股票終止上市的違法違規(guī)行為將從重處罰，對(duì)上市公司嚴(yán)重財(cái)務(wù)舞弊的相關(guān)責(zé)任人，罰款將按違法次數(shù)累計(jì)計(jì)算。

前述投行人士認(rèn)為，在財(cái)務(wù)造假防治方面，《條例》意見(jiàn)稿展現(xiàn)出全鏈條防治的系統(tǒng)性監(jiān)管思路。它通過(guò)強(qiáng)化審計(jì)委員會(huì)的源頭審核職責(zé)，以及對(duì)第三方“合謀”的嚴(yán)厲處罰，建立造假收益追回機(jī)制，旨在全面抬高違法成本、瓦解造假生態(tài)。

強(qiáng)化投資者保護(hù)

在本次發(fā)布的《條例》意見(jiàn)稿中，監(jiān)管層對(duì)市值管理、現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)等作出了明確要求，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值、增強(qiáng)回報(bào)投資者意識(shí)。同時(shí)，還明確了主動(dòng)退市中投資者保護(hù)安排，以防范上市公司規(guī)避退市、利用破產(chǎn)重整損害投資者利益。

具體來(lái)看，《條例》意見(jiàn)稿明確上市公司需在章程中確立現(xiàn)金股利相對(duì)于股票股利的優(yōu)先分配地位，結(jié)合發(fā)展階段、盈利水平、債務(wù)償還能力等制定合理穩(wěn)定的現(xiàn)金股利分配政策。符合條件的上市公司可在一年內(nèi)進(jìn)行多次現(xiàn)金分紅，分配利潤(rùn)需以最近一期經(jīng)審計(jì)的可供分配利潤(rùn)為依據(jù)，中期分紅還需要合理考慮當(dāng)期利潤(rùn)情況，不得違反相關(guān)規(guī)定。

股份回購(gòu)與退市保護(hù)機(jī)制方面，上市公司需在章程或內(nèi)部制度中明確股份回購(gòu)的條件、程序及決策機(jī)構(gòu)，觸發(fā)回購(gòu)條件時(shí)董事會(huì)需及時(shí)制定方案。上市公司主動(dòng)申請(qǐng)退市的，需提供現(xiàn)金選擇權(quán)等異議股東保護(hù)措施，股東對(duì)退市決議持異議的，可要求公司收購(gòu)其股份。

“這種多維度、可操作的制度安排，構(gòu)建了長(zhǎng)效保護(hù)機(jī)制，其核心價(jià)值在于將抽象的保護(hù)轉(zhuǎn)化為上市公司及其控股股東、董監(jiān)高的具體法定義務(wù)與行為規(guī)范?！鼻笆鋈掏缎腥耸窟M(jìn)一步表示。

此外，本次發(fā)布的《條例》意見(jiàn)稿還從多方面規(guī)范了并購(gòu)重組行為。首先是規(guī)范上市公司收購(gòu)行為，進(jìn)一步細(xì)化《證券法》關(guān)于收購(gòu)的規(guī)定，明確收購(gòu)的定義、收購(gòu)人的資格、權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)等，減少市場(chǎng)爭(zhēng)議、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。其次，規(guī)范重大資產(chǎn)重組行為，明確重大資產(chǎn)重組的定義、要求、程序以及監(jiān)管機(jī)制；規(guī)范上市公司分拆子公司獨(dú)立上市的行為。最后，則是規(guī)范財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。規(guī)定財(cái)務(wù)顧問(wèn)的聘請(qǐng)、職責(zé)和獨(dú)立性要求，發(fā)揮財(cái)務(wù)顧問(wèn)在上市公司并購(gòu)重組領(lǐng)域的“把關(guān)”作用。

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