每經(jīng)編輯｜葉峰    

7月2日，養(yǎng)殖板塊較為強勢，養(yǎng)殖ETF（159865）盤中最高上漲0.8%。年內(nèi)，養(yǎng)殖ETF上漲接近6%，大幅跑贏滬深300。隨著去年生豬市場行情回暖，上市豬企業(yè)績逐步改善，行業(yè)樂觀情緒開始抬頭。行業(yè)供給方面，接近三年的產(chǎn)能出清是2024年豬價上漲的基礎(chǔ)，2024年下半年產(chǎn)能去化節(jié)奏出現(xiàn)反復(fù)，但近期數(shù)據(jù)已經(jīng)重回下降通道。成本控制方面，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的成本優(yōu)化成效顯著，為行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績改善提供了一定支撐。處在底部區(qū)域的養(yǎng)殖ETF（159865）仍值得大家關(guān)注。

來源：WIND

公司業(yè)績方面，隨著去年生豬市場行情回暖，上市豬企業(yè)績逐步改善，行業(yè)樂觀情緒開始抬頭。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，生豬（外三元）價格從2023年最低不足14元上漲至2024年年中的最高21元左右，漲幅接近5成。因此，2024年的豬價上升、飼料糧價格下行促使養(yǎng)殖成本降低，多數(shù)上市豬企業(yè)績改善明顯，頭部豬企牧原股份實現(xiàn)歸母凈利潤189億元，溫氏股份實現(xiàn)歸母凈利潤92億元。受財報預(yù)告等利好消息刺激，板塊內(nèi)樂觀情緒開始抬頭。同時，利潤表的修復(fù)有望改善行業(yè)內(nèi)公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，從而增強豬企在周期底部的韌性，進而提升板塊估值。

行業(yè)供給方面，接近三年的產(chǎn)能出清是2024年豬價上漲的基礎(chǔ)，2024年下半年產(chǎn)能去化節(jié)奏出現(xiàn)反復(fù)，但近期數(shù)據(jù)已經(jīng)重回下降通道。豬肉價格的影響因素中，需求側(cè)較為剛性，而供給側(cè)彈性更大。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2024年4月，能繁母豬存欄數(shù)量為3986萬頭，較2021年6月份的存欄高點（4390萬頭）下降約10%。但進入2024年下半年，能繁母豬的去化周期略有反復(fù)，截至2025年5月，能繁母豬存欄量下降至4042萬頭。行業(yè)供給產(chǎn)能重新進入了去化區(qū)間。

成本控制方面，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的成本優(yōu)化成效顯著，為行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績改善提供了一定支撐。近三年的下行期中，生豬養(yǎng)殖行業(yè)逐漸走進了全面虧損區(qū)間。業(yè)內(nèi)公司的資產(chǎn)負債率不斷抬升，倒逼行業(yè)產(chǎn)能出清和成本優(yōu)化。疊加飼料價格下行以及防疫效率提升，出欄成本進入快速下降通道。以具有規(guī)模化優(yōu)勢的行業(yè)龍頭牧原股份為例，其完全成本降至每公斤約13元。因此，即使未來豬價周期波動逐漸收斂，頭部豬企仍有一定的利潤空間。

處在底部區(qū)域的養(yǎng)殖ETF（159865）值得大家關(guān)注。如若生豬價格重回升勢，企業(yè)有望充分受益于豬價上行與成本下行之間“剪刀差”擴大，整體盈利水平可能超出市場預(yù)期。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。