每經記者｜張壽林    每經編輯｜張益銘    

1月19日起，人民銀行正式下調再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。下調后，3個月、6個月和1年期支農支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現(xiàn)利率為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結構性貨幣政策工具利率為1.25%。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，一季度是銀行信貸投放高峰，在2026年初及時推出一系列結構性工具改革舉措，有利于降低銀行負債成本，提高結構性工具的吸引力，在保證銀行息差的同時，增強對重點領域信貸投放的積極性。

將與財政貼息、擔保和風險成本分擔等財政政策協(xié)同配合

人民銀行副行長鄒瀾日前表示，還將繼續(xù)加大流動性投放力度，靈活搭配公開市場操作各項工具，保持流動性充裕，引導隔夜利率在政策利率水平附近運行。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，一季度是銀行信貸投放高峰，在2026年初及時推出一系列結構性工具改革舉措，有利于降低銀行負債成本，提高結構性工具的吸引力，在保證銀行息差的同時，增強對重點領域信貸投放的積極性；同時最大程度發(fā)揮貨幣政策的結構性調節(jié)功能，實現(xiàn)精準滴灌，進一步助力經濟結構轉型優(yōu)化。

此外，人民銀行決定增加支農支小再貸款額度5000億元，將支農支小再貸款額度與再貼現(xiàn)額度打通使用。在支農支小再貸款項下設立民營企業(yè)再貸款，額度1萬億元；合并設立科技創(chuàng)新與民營企業(yè)債券風險分擔工具，拓展多項工具的支持范圍（碳減排支持工具、增加科技創(chuàng)新和技術改造再貸款、服務消費與養(yǎng)老再貸款）等。

溫彬指出，打通使用和合并工具、擴大支持范圍，也有利于降低政策操作成本，避免政策資源冗余，提升政策工具的支持精準度和使用效率。

鄒瀾表示，按照國務院常務會議部署，在實施過程中，將與財政貼息、擔保和風險成本分擔等財政政策協(xié)同配合，進一步放大政策效能，共同促進擴大有效內需。

針對提振消費、擴大內需，人民銀行貨幣政策司司長謝光啟日前表示，下階段，人民銀行將繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，為提振消費、擴大內需創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，在此基礎上，進一步發(fā)揮好貨幣信貸政策的結構引導功能，不斷提升金融支持消費的適配性、有效性。

溫彬：短期內降息必要性或降低

對于2026年總量型貨幣政策，日前，人民銀行副行長鄒瀾表示，降準降息，從今年看還有一定的空間。

鄒瀾指出，從法定存款準備金率看，目前金融機構的法定存款準備金率平均為6.3%，降準仍然有空間。從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，總體來看匯率不構成很強的約束；內部約束方面，2025年以來銀行凈息差已經出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，連續(xù)兩個季度保持在1.42%，2026年還有規(guī)模較大的三年期及五年期等長期存款到期重定價，這次人民銀行也下調了各項再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。

溫彬指出，關鍵是時間點和節(jié)奏，預計短期落地可能性降低，仍需相機抉擇，等待合適和必要時機。

結合當前情況看，溫彬判斷，本次結構性降息，可能意味著短期內降息的必要性降低；同時，2026年開年以來股市如火如荼，為防止股市等資產價格進一步過熱，短期內降息的可能性也在降低。從降準來看，目前央行貨幣投放的工具很多，買斷式逆回購效果很好，加上近期大額凈投放，短期降準的概率也在降低。下一步還要靈活開展國債買賣，與其他工具一起，保持流動性寬裕，為政府債順利發(fā)行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

綜合來看，溫彬指出，2026年，央行會繼續(xù)加大流動性投放力度，靈活搭配公開市場操作各項工具，保持流動性充裕；并通過靈活開展國債買賣來實現(xiàn)貨幣投放、貨幣財政協(xié)同、調整國債收益率曲線等多重功能。但降準降息等傳統(tǒng)工具的空間和操作幅度降低，更多運用結構性工具、類財政工具、強化政策一致性等來實現(xiàn)穩(wěn)增長和多重平衡目標。同時，繼續(xù)完善價格型的貨幣政策調控機制，引導隔夜利率在政策利率水平附近運行，隔夜利率邁向基準利率，逐步暢通由短及長的利率傳導關系。

封面圖片來源：每經記者 彭斐 攝