每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

近日，QDII基金的投資熱度不減，不少基金頻頻發(fā)布并修正場(chǎng)外基金的大額申購(gòu)限制條款，最低已至10元，甚至?xí)和Ｉ曩?gòu)，場(chǎng)內(nèi)基金也出現(xiàn)溢價(jià)。

尤其是一些對(duì)標(biāo)美股關(guān)鍵指數(shù)的產(chǎn)品受關(guān)注，除了基金公司QDII額度受限的原因外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也從業(yè)內(nèi)了解到，目前個(gè)人及機(jī)構(gòu)仍對(duì)美股熱門(mén)科技行業(yè)的投資價(jià)值持中長(zhǎng)期看好的判斷，致使短期內(nèi)相關(guān)基金的場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)明顯。而機(jī)構(gòu)QDII額度方面，年內(nèi)或難以等到新增額度的批復(fù)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于有配置需求的投資人來(lái)說(shuō)，可以針對(duì)場(chǎng)內(nèi)基金做分步建倉(cāng)，盡量規(guī)避短期受溢價(jià)沖擊影響造成損失。

QDII基金頻頻出現(xiàn)場(chǎng)外限購(gòu)、場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)

“請(qǐng)問(wèn)標(biāo)普500指數(shù)的基金還能投嗎？現(xiàn)在不管是申購(gòu)還是場(chǎng)內(nèi)買都很艱難！”最近一段時(shí)間，但凡有基金經(jīng)理與投資人交流答疑，普遍會(huì)有人問(wèn)到類似的話題。從市場(chǎng)反饋來(lái)看，此類基金的熱度仍在上升。

不僅僅是標(biāo)普500指數(shù)基金，很多QDII基金都出現(xiàn)了場(chǎng)外申購(gòu)額度受限、場(chǎng)內(nèi)基金溢價(jià)明顯的情況。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段想要大額配置QDII基金難度不小，即便切入場(chǎng)內(nèi)交易，也要面臨動(dòng)輒5%的溢價(jià)沖擊。

截至12月5日，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，有16只QDII基金的單日大額申購(gòu)限額在100元人民幣以下，其中有12只限額為10元。類似的限額要求幾乎與暫停申購(gòu)無(wú)明顯差異，但從投資人的角度來(lái)看，類似的配置意愿還在增加。

“美股科技股的回調(diào)修復(fù)能力強(qiáng)，指數(shù)回調(diào)往往是低吸的機(jī)會(huì)?！边@是不少投資人的直觀感受。事實(shí)上，2025年以來(lái)，不管是納斯達(dá)克指數(shù)，還是標(biāo)普500指數(shù)，已經(jīng)歷了多次下跌后再創(chuàng)新高的情形，就目前的指數(shù)反彈情況來(lái)看，也都接近前期高點(diǎn)位置。

由于過(guò)去兩年美股表現(xiàn)強(qiáng)勁，特別是受AI科技股帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)投資者蜂擁而入。基金公司手里的QDII額度很快就被用光了。有基金公司人士表示，QDII額度受限是導(dǎo)致目前限購(gòu)的重要原因，不過(guò)，從現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)邏輯來(lái)看，美股及相關(guān)指數(shù)投資仍吸引資金關(guān)注并非沒(méi)有道理。

有業(yè)內(nèi)人士在12月5日同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示，A股的AI投資邏輯其實(shí)也在效仿美股，而想要在短期內(nèi)證偽關(guān)鍵的美股科技公司的價(jià)值并不容易，更多的是一種做空需求使然，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，美股科技方向以及相關(guān)指數(shù)逢低吸納的價(jià)值依然存在。

“從短期的跌幅來(lái)看，相較于全年的納指漲幅，并不能算多，AI產(chǎn)業(yè)的估值也并非有很大的泡沫，核心在于業(yè)績(jī)能否高速增長(zhǎng)?！笔茉L者表示，目前產(chǎn)業(yè)邏輯沒(méi)有改變，反倒是宏觀的影響因素更多，比如美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏等。當(dāng)然，比起今年6到9月的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)疊加市場(chǎng)亢奮情緒來(lái)看，目前的市場(chǎng)算是冷靜不少。

來(lái)源：Wind（截至2025年12月4日）

年內(nèi)再獲額度難度大，可分步在二級(jí)市場(chǎng)建倉(cāng)

對(duì)于看好科技股未來(lái)行情的投資人來(lái)說(shuō)，對(duì)標(biāo)美股科技股的發(fā)展，現(xiàn)階段僅僅處于向上行情中的一個(gè)階段，并未終止。這意味著，倘若未來(lái)科技成果能夠落地并產(chǎn)生實(shí)際業(yè)績(jī)，將會(huì)進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)熱情。

因此，對(duì)于樂(lè)觀的投資人來(lái)說(shuō)，科技股行情的每一次回踩都是“上車”的機(jī)會(huì)。尤其是美股相關(guān)指數(shù)投資的機(jī)遇，前述投資人表示，跌下來(lái)反而就是“黃金坑”。

但是，由于額度受限的緣故，想要繼續(xù)申購(gòu)此類基金的難度也不小。今年有段時(shí)間出現(xiàn)了基金公司新增QDII額度的情形，場(chǎng)內(nèi)基金的溢價(jià)以及場(chǎng)外基金的申購(gòu)難等問(wèn)題都得到了一定的緩解。不過(guò)，記者從部分機(jī)構(gòu)了解到，年內(nèi)再次獲得新增QDII額度的希望其實(shí)并不大。

2024年至今，國(guó)家外匯管理局共兩次新發(fā)QDII額度，分別向不同的基金公司配額。2025年6月末，是QDII額度最近的一次新增，共計(jì)30.8億美元。國(guó)信證券研報(bào)分析，按照每年釋放一次的規(guī)律，預(yù)計(jì)直到明年上半年QDII額度都不會(huì)再增加，目前大部分QDII基金的限購(gòu)狀態(tài)可能會(huì)持續(xù)較久。

那么，如果參與場(chǎng)內(nèi)基金，溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)是否是阻攔投資人的關(guān)鍵？近兩個(gè)月來(lái)，不少Q(mào)DII基金持續(xù)發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，表示基金在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)，特此提示投資者關(guān)注基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能遭受重大損失。

投資策略方面，記者從一些業(yè)內(nèi)人士了解到，盡管很多基金的場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)明顯，但采用分步建倉(cāng)的方式，還是可以抵御一定的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)介紹，這種類似于“定投策略”的平均成本效應(yīng)，其核心優(yōu)勢(shì)是在不同價(jià)格買入以攤平成本。避免在高點(diǎn)一次性買入，導(dǎo)致浮虧，降低了擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)和情緒干擾，讓投資人在市場(chǎng)不確定中積累低成本籌碼，從而在未來(lái)反彈中獲利。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖