每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜文多    

港交所官網(wǎng)顯示，深交所創(chuàng)業(yè)板上市公司安克創(chuàng)新（SZ300866，股價(jià)109.72元，市值588.27億元）于2025年12月2日向港交所首次呈交了IPO（首次公開募股）申請(qǐng)文件，中金公司、高盛、摩根大通為其聯(lián)席保薦人。這距公司于11月10日召開董事會(huì)審議通過相關(guān)議案僅過去不到一個(gè)月時(shí)間。

招股書（申請(qǐng)版本，下同）顯示，安克創(chuàng)新擬將此次港股IPO募集資金用于這些方面：推動(dòng)產(chǎn)品迭代創(chuàng)新并拓寬產(chǎn)品種類；研發(fā)與人才引進(jìn)；強(qiáng)化全球市場(chǎng)策略；升級(jí)供應(yīng)鏈管理體系；提升品牌影響力并深化客戶忠誠(chéng)度；營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為“充電寶龍頭”，安克創(chuàng)新2022年以來的絕大部分收入來自海外市場(chǎng)。2025年前三季度，公司業(yè)績(jī)規(guī)模雖保持增長(zhǎng)，但三季度末的存貨也較2024年末激增超90%。此外，公司雖自稱“極致創(chuàng)新”，但近年其研發(fā)開支不到同期銷售及分銷開支的一半。

需要指出的是，就在2025年6月，安克創(chuàng)新通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資約10.92億元。

絕大多數(shù)收入來自海外

安克創(chuàng)新目前運(yùn)營(yíng)Anker、eufy和soundcore這三大全球化品牌和Anker SOLIX與eufyMake兩大核心子品牌。招股書援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，按零售銷售額計(jì)，安克創(chuàng)新自2020年起在移動(dòng)充電產(chǎn)品領(lǐng)域穩(wěn)居全球第二，亦是全球及北美市場(chǎng)最大的獨(dú)立移動(dòng)充電品牌。2024年，以零售銷售額計(jì)算，公司在全球移動(dòng)充電產(chǎn)品市場(chǎng)上占據(jù)5%的份額。此外，安克創(chuàng)新產(chǎn)品已暢銷至全球180多個(gè)國(guó)家及地區(qū)。截至2025年9月30日，公司已在全球積累超2億用戶。

據(jù)招股書，安克創(chuàng)新產(chǎn)品覆蓋三大產(chǎn)品線，即“智能充電儲(chǔ)能”“智能家居及創(chuàng)新”“智能影音”。

2022年、2023年、2024年及2025年前三季度（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期內(nèi)），安克創(chuàng)新主要通過智能硬件銷售產(chǎn)生收入。具體來看，按產(chǎn)品及服務(wù)類型劃分，公司報(bào)告期內(nèi)的主要收入來自智能充電儲(chǔ)能類產(chǎn)品，其次為智能家居及創(chuàng)新類產(chǎn)品，再次為智能影音類產(chǎn)品。

此外，安克創(chuàng)新絕大部分收入來自海外市場(chǎng)，其中來自北美市場(chǎng)的收入在報(bào)告期內(nèi)分別占總收入的50.9%、47.9%、48.1%和45.2%。

安克創(chuàng)新主要通過第三方電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品，包括但不限于亞馬遜、樂天、京東等。其中，來自亞馬遜單一平臺(tái)的收入占安克創(chuàng)新各期總收入的50%以上。

報(bào)告期內(nèi)，安克創(chuàng)新收入、凈利潤(rùn)穩(wěn)步上升，2024年分別達(dá)到247.10億元、22.11億元。盡管如此，記者注意到，2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)巨額流出。具體來看，2022~2024年，公司分別錄得經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入凈額14.24億元、14.3億元和27.46億元，2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)負(fù)，為-8.65億元。公司對(duì)此解釋稱：“主要?dú)w因于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及對(duì)未來銷售需求的預(yù)期，我們采取了積極的庫存儲(chǔ)備措施。”

公司存貨價(jià)值突然飆升

報(bào)告期各期末，安克創(chuàng)新存貨分別為14.80億元、24.11億元、32.34億元及61.47億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為73.0天、70.8天、73.2天和107.8天。也就是說，公司2024年末的存貨價(jià)值還是32.33億元，僅僅過了9個(gè)月，就飆升至61.47億元，增幅超90%。公司也提示：“存貨水平超過需求，或產(chǎn)品預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格大幅下降，均可能導(dǎo)致存貨減值或報(bào)廢，我們可能不得不以折扣價(jià)出售過剩存貨，這將對(duì)我們的盈利能力產(chǎn)生不利影響。”

此外，截至2023年及2024年底，安克創(chuàng)新仍持有凈現(xiàn)金，凈負(fù)債比例標(biāo)為“不適用”，但到了2025年三季度末，其凈負(fù)債比例突變?yōu)?.7%。同期，公司銀行貸款從2023年底的8.81億元，激增至2025年三季度末的17.25億元，增長(zhǎng)近一倍。

2011年12月，陽萌創(chuàng)立湖南海翼電子商務(wù)有限公司（安克創(chuàng)新前身）。為準(zhǔn)備在新三板掛牌，公司股東于2016年5月12日通過股份制改制決議，并于同年10月在新三板上市。直到2018年初，公司名稱才從“湖南海翼電子商務(wù)有限公司”正式改名為“安克創(chuàng)新”。同年，公司又主動(dòng)申請(qǐng)從新三板退市，以進(jìn)一步拓展及整合資源渠道，提升融資效率。公司終止掛牌批準(zhǔn)于當(dāng)年8月20日生效。

新三板摘牌兩年后的2020年8月24日，安克創(chuàng)新登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，首發(fā)募資凈額約25.74億元。就在2025年6月，安克創(chuàng)新還發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，募資凈額約10.92億元。

A股上市初期，安克創(chuàng)新股價(jià)曾在2021年初一度漲至205元/股（不復(fù)權(quán)，下同），隨后便開始近一年的單邊下行，2022年4月下旬，安克創(chuàng)新股價(jià)盤中一度觸及49.69元/股的低點(diǎn)。

安克創(chuàng)新雖然在招股書中強(qiáng)調(diào)公司“極致創(chuàng)新”（在招股書全文中出現(xiàn)17次），但從財(cái)務(wù)支出結(jié)構(gòu)上來看，公司的“營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)”屬性更明顯。

此外，安克創(chuàng)新對(duì)第三方制造合作伙伴的依賴導(dǎo)致其產(chǎn)品質(zhì)量不可控。公司也在招股書中承認(rèn)：“我們?cè)蚰承┑谌街圃旌献骰锇榈馁|(zhì)量管控缺陷而主動(dòng)發(fā)起產(chǎn)品召回，其中包括一家供應(yīng)商在若干批次的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)電芯中擅自更改原材料的情況。”

針對(duì)公司報(bào)告期內(nèi)研發(fā)開支占比低、高杠桿等問題，2025年12月3日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者嘗試致電安克創(chuàng)新，但公司2025年半年報(bào)上的電話顯示為空號(hào)。同時(shí)，記者向公司投資者關(guān)系郵箱發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿尚未獲回復(fù)。