每經(jīng)記者｜張瀟尹    每經(jīng)編輯｜湯輝    

前一次IPO被否2年9個月后，溫州康寧醫(yī)院股份有限公司（以下簡稱“康寧醫(yī)院”）再次沖刺A股上市。9月30日，浙江證監(jiān)局官網(wǎng)掛出的輔導備案文件顯示，康寧醫(yī)院于9月18日簽署輔導備案文件，接受國泰君安的上市輔導。

公司2017年12月提交的招股書顯示，據(jù)Frost&Sullivan研究報告，按照2016年公司收入計算，公司是中國最大的民營精神科醫(yī)院集團，在中國整體精神科醫(yī)療市場排名第四。

不過，在鼓勵社會辦醫(yī)的浪潮下，行業(yè)領先的康寧醫(yī)院首發(fā)申請卻未過會。2018年1月，證監(jiān)會發(fā)布的《第十七屆發(fā)審委2018年第19次會議審核結果公告》中對公司詢問的問題集中在公司的管理輸出模式、關聯(lián)交易情況、是否符合會計準則等。如今兩年多過去，這些問題解決了嗎？

“淡化”管理輸出模式

發(fā)審委首先提出質(zhì)疑的是公司管理輸出的方式。招股書顯示，康寧醫(yī)院向其他醫(yī)療機構提供管理服務，通過輸出管理的方式拓展公司的醫(yī)療機構網(wǎng)絡，即公司向其他醫(yī)療機構提供的管理服務內(nèi)容主要包括推薦和委派具有專業(yè)資格的醫(yī)生、護士以及管理人員等，發(fā)審委要求公司說明其所管理醫(yī)院未列入合并范圍的原因，向其提供資金、收取管理服務費用是否屬于分紅的行為，是否符合會計準則的要求。

公司管理服務的輸出醫(yī)院 圖片來源：招股書截圖

事實上，上述管理服務輸出對象中，還包含公司的關聯(lián)方。招股書顯示，北京怡寧醫(yī)院在籌建階段的款項主要由康寧醫(yī)院墊付，在北京怡寧醫(yī)院成立前，康寧醫(yī)院累計代墊籌建期款項2477.3萬元，北京怡寧醫(yī)院的法定代表人管偉立為康寧醫(yī)院實際控制人之一，同時，截至招股書簽署日，公司持有北京怡寧醫(yī)院32.67%股權。

另一個被發(fā)審委重點關注的關聯(lián)方是平陽長庚醫(yī)院，管偉立、王蓮月、王紅月曾經(jīng)持有平陽長庚醫(yī)院31.82%股份。不過，2015年4月，也就是在康寧醫(yī)院啟動港股IPO之時，管偉立等三人將上述股份轉讓給深圳前海鼎暉富海股權投資合伙企業(yè)（有限合伙），將平陽長庚醫(yī)院移出了報表范圍。

報告期內(nèi)，公司與關聯(lián)方結算的管理服務費用 圖片來源：招股書截圖

不難發(fā)現(xiàn)，對于公司管理輸出這一形式，發(fā)審委并不“買賬”，其要求公司說明是否應按照實質(zhì)重于形式原則將北京怡寧醫(yī)院納入合并范圍，以及與平陽長庚醫(yī)院相關的股權轉讓是否存在關聯(lián)交易非關聯(lián)化的情形等。

不過，從康寧醫(yī)院近兩年的動作上看，公司正有意淡化管理輸出這一模式，原先公司提供管理服務的醫(yī)院正被納入公司的控股醫(yī)療機構網(wǎng)絡，這也或許成了公司此次重新沖刺A股的底氣。

以上述北京怡寧醫(yī)院為例，公司去年5月發(fā)布公告表示，公司全資子公司浙江康寧醫(yī)院管理(集團)有限公司與北京怡寧醫(yī)院有限公司簽署增資協(xié)議。本次增資完成后，公司將持有北京怡寧醫(yī)院51%的股權，公司表示這一動作將進一步擴大控股醫(yī)療機構網(wǎng)絡。

從“客戶”被發(fā)展為控股子公司的還有溫州慈寧醫(yī)院，康寧醫(yī)院于2020年上半年收購了溫州慈寧醫(yī)院的控股權并終止了此前的管理咨詢服務。此前，康寧醫(yī)院在招股書中針對慈寧醫(yī)院的情況披露表示，公司向慈寧醫(yī)院推薦了一名院長，負責慈寧醫(yī)院的日常醫(yī)療運營管理工作，并對慈寧醫(yī)院經(jīng)理負責，公司未能控制慈寧醫(yī)院，此外，彼時康寧醫(yī)院還表示，包括慈寧醫(yī)院在內(nèi)的醫(yī)療機構尚處于培育期，公司對其實現(xiàn)的管理服務收入規(guī)模較小。

上半年營收增長超兩成

事實上，關于未來戰(zhàn)略發(fā)展計劃，公司的“口風”也正在發(fā)生變化。在2017年底提交的招股書中，康寧醫(yī)院表示將繼續(xù)通過“中心-衛(wèi)星”模式自建運營或通過管理輸出的方式，布局醫(yī)療機構網(wǎng)絡。而在2019年度報告中，公司則稱，為了將優(yōu)勢精力用于自有醫(yī)院發(fā)展，公司進一步縮減管理咨詢業(yè)務，并不再將其作為主營業(yè)務核算和報告。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2019年度，除了實現(xiàn)對北京怡寧醫(yī)院的控股之外，公司還通過受讓股權的方式合計持有淮南康寧醫(yī)院65%股權，通過受讓股權及增資的方式合計持有長春康林心理醫(yī)院有限公司64.55%股權。公司2020年中期報告顯示，截至今年6月30日，公司自有醫(yī)院增至23家，運營床位數(shù)增至6853張。

康寧醫(yī)院公布的未經(jīng)審核的2020半年度業(yè)績公告顯示，公司上半年實現(xiàn)營收4.65億元，同比增長22.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤3641萬元，同比下降30.1%，但若不包括2019年一次性項目影響，2020年上半年歸母凈利潤增長109.9%。

10月6日，公司公告顯示，今年前三季度，該公司住院床日數(shù)163.64萬，同比增長21%，門診人次數(shù)目20.16萬，同比增長22.6%。第三季度，住院床日數(shù)60.6萬，同比增長22.8%，門診人次數(shù)目7.58萬，同比增長29.6%。

那么，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入報表是否為公司業(yè)績大幅增長的重要原因？公司下一步是否還有并購計劃？若要縮減管理咨詢業(yè)務，公司與相關醫(yī)院的委托協(xié)議將如何收尾？對此，10月14日記者致電康寧醫(yī)院方面，但截至發(fā)稿前電話未接通。

實控人方面，輔導備案公示文件顯示，公司董事長管偉立及其配偶王蓮月共同持有公司29.34%的股份，為公司控股股東和實際控制人。相關公告顯示，管偉立于1996年2月創(chuàng)立公司，其從1987年8月至1993年12月在溫州市精神病院擔任臨床醫(yī)生，王蓮月則于1998年1月加入公司，主要負責公司的整體醫(yī)院運營及業(yè)務開發(fā)，其自1988年8月至1997年12月在溫州市精神病院擔任護士。此外，萬得數(shù)據(jù)顯示，王紅月和徐誼夫婦二人持有公司5.28%股份，王紅月系王蓮月的妹妹。

市場表現(xiàn)方面，萬得數(shù)據(jù)顯示，公司港股股價自上市以來已經(jīng)跌去約五成，不過，其近三個月股價上漲約五成，截至今日（10月14日）收盤，公司股價漲3.45%，報24港元/股。

封面圖片來源：視覺中國