光線傳媒:影視業(yè)務(wù)發(fā)力推動(dòng)三季度業(yè)績(jī)上升

光線傳媒 300251

研究機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券 分析師：顧佳 撰寫(xiě)日期：2012-10-25

事項(xiàng)

公司公布2012年三季報(bào)。

主要觀點(diǎn)

1.2012前三季度公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?shí)現(xiàn)35%

2012年公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.36億元,同比增長(zhǎng)29%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元,同比增長(zhǎng)35%,其中,非經(jīng)常性損益和財(cái)務(wù)費(fèi)用占凈利潤(rùn)的比例為18%?？鄯呛笙⒍惽袄麧?rùn)同比增長(zhǎng)11%。

2.影視業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛

四季度已經(jīng)上映的合拍片《大海嘯之鯊口逃生》,其首周票房達(dá)到5000萬(wàn);《銅雀臺(tái)》截止10月14日票房已達(dá)到9835萬(wàn)元,由于公司在該片上享有優(yōu)先回收權(quán),預(yù)計(jì)目前投資成本基本已被覆蓋。公司未來(lái)還將陸續(xù)上映《廚子、戲子、痞子》、《泰囧》等影片,我們預(yù)計(jì)公司四季度即將上映的影片能取得較好成績(jī)。

3.欄目制作與廣告業(yè)務(wù)穩(wěn)步上升

2012年前三季度該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.87億元,同比增長(zhǎng)9.8%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.33億元,同比增長(zhǎng)7%。預(yù)計(jì)公司四季度還將新增2-3檔衛(wèi)視節(jié)目,其中《勢(shì)不可擋》和《夢(mèng)想合唱團(tuán)》第二季都已經(jīng)開(kāi)始海選。另一方面,地面電視臺(tái)的廣告收入也在逐步回升,預(yù)計(jì)四季度該業(yè)務(wù)還將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

4.盈利預(yù)測(cè)與投資建議

《中國(guó)好聲音》的火爆點(diǎn)燃了衛(wèi)視做好綜藝節(jié)目的熱情,《中國(guó)好聲音》也開(kāi)創(chuàng)了獨(dú)立制作商制作衛(wèi)視節(jié)目新的盈利模式。公司在節(jié)目制作方面有豐富的經(jīng)驗(yàn)與良好的口碑,相信公司未來(lái)在開(kāi)拓衛(wèi)視欄目制作方面能有新的進(jìn)展。

電影逐漸成為公司另一個(gè)重要支柱,由于《銅雀臺(tái)》的票房收入低于預(yù)期,我們下調(diào)公司2012、2013、2014的EPS至0.91元、1.13元及1.30元,對(duì)應(yīng)PE分別為27X、21X及19X,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1.電影票房收入不及預(yù)期

2.經(jīng)濟(jì)下滑影響公司業(yè)績(jī)