每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

經(jīng)歷更名與重整后的盈新發(fā)展（000620.SZ，股價(jià)3.38元，市值198.47億元），打出了轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一張牌。

1月27日晚間，上市公司宣布擬以現(xiàn)金5.2億元收購(gòu)廣東長(zhǎng)興半導(dǎo)體科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)興半導(dǎo)體”）60%的股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這筆交易或?qū)⑹怯掳l(fā)展確立“文旅+科技”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略后的實(shí)質(zhì)性落地。

公告顯示，標(biāo)的公司長(zhǎng)興半導(dǎo)體估值高達(dá)9.265億元，評(píng)估增值率達(dá)到520.69%。在給出高估值的同時(shí)，交易對(duì)方也許下了三年累計(jì)不低于2.4億元凈利潤(rùn)的業(yè)績(jī)承諾。

然而，面對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的周期性波動(dòng)、高額商譽(yù)懸頂以及原大股東股份司法劃轉(zhuǎn)后的業(yè)績(jī)陣痛，盈新發(fā)展能否通過(guò)此次跨界并購(gòu)實(shí)現(xiàn)“躍遷”，仍需等待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

擬5.2億元控股長(zhǎng)興半導(dǎo)體，瞄準(zhǔn)存儲(chǔ)市場(chǎng)

在此次收購(gòu)方案正式出爐之前，盈新發(fā)展早已顯露出向科技領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的急迫心情。

早在2025年10月，公司就曾披露意向，擬收購(gòu)長(zhǎng)興半導(dǎo)體超81%的股權(quán)。如今雖擬收購(gòu)比例調(diào)整為60%，但拿下控股地位的意圖依舊。

根據(jù)1月27日晚間發(fā)布的公告，盈新發(fā)展與海南興煜投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“興煜投資”）、夏少杰及長(zhǎng)興半導(dǎo)體簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。公司擬以自有及自籌資金收購(gòu)長(zhǎng)興半導(dǎo)體60%股權(quán)。

交易完成后，長(zhǎng)興半導(dǎo)體將成為盈新發(fā)展的控股子公司，并納入合并報(bào)表范圍。此外，本次交易已獲董事會(huì)審議通過(guò)，尚需提交股東會(huì)審議。

被盈新發(fā)展“相中”的長(zhǎng)興半導(dǎo)體并非無(wú)名之輩。該公司成立于2012年，是一家專注于存儲(chǔ)芯片封裝測(cè)試和存儲(chǔ)模組制造的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

公司公告顯示，長(zhǎng)興半導(dǎo)體深耕NAND Flash（一種半導(dǎo)體單元串聯(lián)排列的閃存）芯片封裝測(cè)試多年，擁有成熟的封裝產(chǎn)能，積累了優(yōu)秀的封裝工藝和技術(shù)以及上下游行業(yè)資源。

盈新發(fā)展之所以選擇存儲(chǔ)芯片作為轉(zhuǎn)型的突破口，或是看中了其龐大的市場(chǎng)潛力。公告援引世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)（WSTS）數(shù)據(jù)指出，2024年全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1655億美元，預(yù)測(cè)全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)在2025年和2026年分別增長(zhǎng)27.8%和39.4%。

盈新發(fā)展表示，此次收購(gòu)符合公司“文旅+科技”的戰(zhàn)略布局，旨在通過(guò)本次并購(gòu)快速進(jìn)入集成電路行業(yè)，為上市公司拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和第二增長(zhǎng)曲線，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及資產(chǎn)質(zhì)量與盈利能力的根本性提升。

值得注意的是，此前，受房產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)收入減少影響，公司2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)虧損4.86億元，業(yè)績(jī)承壓明顯，急需新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

在支付安排上，盈新發(fā)展設(shè)計(jì)了分期付款機(jī)制以控制風(fēng)險(xiǎn)。協(xié)議生效后支付第一期，交割后再支付第二期，剩余款項(xiàng)則與后續(xù)資產(chǎn)處置及業(yè)績(jī)承諾等掛鉤。值得注意的是，交易對(duì)方興煜投資還需在收到第二期款項(xiàng)后，支付1.2億元作為業(yè)績(jī)補(bǔ)償保證金，為未來(lái)的業(yè)績(jī)對(duì)賭提供“安全墊”。

超5倍溢價(jià)換取三年業(yè)績(jī)承諾，原材料依賴巨頭或存隱患

硬幣的另一面，是此次交易伴隨的高溢價(jià)。

根據(jù)評(píng)估報(bào)告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2025年10月31日，長(zhǎng)興半導(dǎo)體的賬面凈資產(chǎn)僅為1.49億元。然而，采用收益法評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值高達(dá)9.265億元，評(píng)估增值7.77億元，增值率高達(dá)520.69%。

對(duì)此，評(píng)估機(jī)構(gòu)解釋稱，收益法更能反映高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值。最終，交易各方參考這一高估值，敲定了5.2億元收購(gòu)60%股權(quán)的價(jià)格。

為了支撐這一高估值，交易對(duì)方做出了并不輕松的業(yè)績(jī)承諾。業(yè)績(jī)承諾方承諾，長(zhǎng)興半導(dǎo)體2026年度凈利潤(rùn)不低于7500萬(wàn)元，2026年和2027年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于1.55億元，2026年至2028年三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于2.4億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這一承諾數(shù)據(jù)與長(zhǎng)興半導(dǎo)體過(guò)往的業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)興半導(dǎo)體2024年全年凈利潤(rùn)僅為220.88萬(wàn)元，2025年1月—10月凈利潤(rùn)雖然增長(zhǎng)至2181.83萬(wàn)元，但距離承諾的年均8000萬(wàn)元水平仍有巨大差距。這意味著，標(biāo)的公司必須在2026年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)翻倍式的爆發(fā)增長(zhǎng)，才能完成對(duì)賭業(yè)績(jī)。

盈新發(fā)展在公告中坦言，本次交易存在多重風(fēng)險(xiǎn)。比如，由于溢價(jià)收購(gòu)，交易完成后公司賬面將產(chǎn)生一定金額的商譽(yù)。若未來(lái)長(zhǎng)興半導(dǎo)體經(jīng)營(yíng)未達(dá)預(yù)期，商譽(yù)減值將直接吞噬上市公司利潤(rùn)。

另外，盈新發(fā)展提到，目標(biāo)公司的主要原材料為存儲(chǔ)晶圓，目標(biāo)公司主要向三星、SK海力士等國(guó)外主要存儲(chǔ)晶圓廠商代理商采購(gòu)，未與主要存儲(chǔ)晶圓廠家直接簽署長(zhǎng)期供貨合同，若因?yàn)殛P(guān)稅及貿(mào)易政策、存儲(chǔ)晶圓廠商的銷售策略變化，造成目標(biāo)公司無(wú)法持續(xù)穩(wěn)定獲得存儲(chǔ)晶圓，或存儲(chǔ)晶圓價(jià)格劇烈波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)造成影響。

此外，整合風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。盈新發(fā)展作為一家以文旅地產(chǎn)起家的企業(yè)，與半導(dǎo)體制造企業(yè)在管理模式、企業(yè)文化上存在顯著差異。如何在“門外漢”掌舵的情況下，留住核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，將是盈新發(fā)展管理層面臨的終極考驗(yàn)。

對(duì)于盈新發(fā)展而言，這場(chǎng)關(guān)于“科技轉(zhuǎn)型”的突圍戰(zhàn)才剛剛打響。2026年2月12日，公司將召開臨時(shí)股東會(huì)審議該事項(xiàng)，中小投資者是否會(huì)為這份高溢價(jià)方案買單，仍是未知數(shù)。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝