近期，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與避險(xiǎn)需求共振催化，有色礦業(yè)板塊開啟結(jié)構(gòu)性行情， “家里有礦，2025年漲超有色”的礦業(yè)ETF（561330）大漲超3%，資金持續(xù)布局，近20日凈流入超8億元。

供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與避險(xiǎn)需求共振，有色金屬開啟結(jié)構(gòu)性行情

近期智利Mantoverde銅礦工潮引發(fā)市場關(guān)注。Capstone Copper Corp.旗下該礦約22%的勞動力計(jì)劃自1月2日起罷工，公司表示將以安全方式逐步降低負(fù)荷，預(yù)計(jì)維持30%左右的產(chǎn)量，并繼續(xù)保持談判。該礦2025年銅產(chǎn)量指引為2.9萬–3.2萬噸，若罷工延長，可能對明年銅礦供應(yīng)造成壓力，進(jìn)一步加劇市場緊張預(yù)期。

鋁市場近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，價格與利潤同步上行。當(dāng)前全球鋁庫存處于低位，為鋁價提供支撐，而銅鋁比仍位于歷史高位，預(yù)示鋁價具備補(bǔ)漲潛力。美國地區(qū)鋁現(xiàn)貨升水居高不下，若后續(xù)因電力緊張導(dǎo)致減產(chǎn)，鋁價的向上彈性或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。

貴金屬方面，盡管短期面臨指數(shù)再平衡與保證金上調(diào)等技術(shù)性壓力，但弱于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)及持續(xù)的地緣不確定性繼續(xù)推動金價走強(qiáng)。2025年全球黃金ETF資金流入規(guī)模創(chuàng)歷史紀(jì)錄，央行購金行為依然活躍。在美聯(lián)儲降息預(yù)期與避險(xiǎn)需求疊加的背景下，貴金屬整體維持牛市格局。

從宏觀周期視角看，當(dāng)前康波蕭條階段正推動資金流向黃金及工業(yè)金屬等資產(chǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，此類周期中貴金屬通常先行上漲，工業(yè)金屬隨后接力。地緣格局變化促使多國轉(zhuǎn)向構(gòu)建關(guān)鍵金屬的“戰(zhàn)略庫存”與本土供應(yīng)鏈，這一從“低庫存”向“高庫存”的模式轉(zhuǎn)變，有望為工業(yè)金屬帶來持續(xù)的結(jié)構(gòu)性溢價。

礦業(yè)ETF（561330）相較有色類ETF為何更勝一籌？

歷史業(yè)績來看，礦業(yè)ETF（561330）跟蹤的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)走勢一騎絕塵。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025/12/31，中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)自基日（2013/12/31）以來，累計(jì)漲幅296.64%，年化收益率12.52%，領(lǐng)先同類指數(shù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來源Wind，時間區(qū)間為2013/12/31-2025/12/31。指數(shù)歷史走勢僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來。

1、龍頭股更集中

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)，成份數(shù)量為39只，前十大成分股占比55.56%，相較于全市場絕大多數(shù)有色類指數(shù)來說，有色礦業(yè)指數(shù)的龍頭股更集中。

（2）聚焦上游資源品，盈利彈性更高

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤的中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)聚焦上游資源品龍頭，資源品價格上漲時有望獲得更高盈利彈性和估值空間帶來的戴維斯雙擊機(jī)會。截至2025/12/26，有色礦業(yè)指數(shù)近三月漲幅、年初以來漲幅均領(lǐng)跑同類。

另外，礦業(yè)標(biāo)的具有一定的杠桿效應(yīng)。當(dāng)有色資源價格上漲時，資源類標(biāo)的的盈利彈性往往會更大。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年12月26日。風(fēng)險(xiǎn)提示：指數(shù)歷史業(yè)績僅供參考，不代表投資意見，不預(yù)示未來。

展望后市，供給端緊約束引領(lǐng)行業(yè)向好

銅：低庫存與降息周期雙擊

礦端因品位下降與投資不足呈現(xiàn)剛性，緊平衡格局使價格對供給擾動極為敏感。受美國關(guān)稅政策影響，紐銅持續(xù)吸納全球庫存，倫銅與滬銅庫存已降至歷史低位。伴隨美聯(lián)儲降息周期開啟，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示銅價有望進(jìn)入上行通道。

鋁：產(chǎn)能天花板與需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換

國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已近上限，海外受能源與電網(wǎng)制約投產(chǎn)緩慢，2026年全球供給增長有限。需求側(cè)雖地產(chǎn)與光伏承壓，但新能源及電力基建支撐強(qiáng)勁。在宏觀流動性寬松背景下，鋁價高位運(yùn)行獲支撐。

鋰：低庫存與儲能需求引領(lǐng)反轉(zhuǎn)

極低的產(chǎn)業(yè)鏈庫存與良好排產(chǎn)形成錯配，推動碳酸鋰價格走強(qiáng)。展望2026年，國內(nèi)外儲能需求有望持續(xù)高增，而資源端建設(shè)周期漫長，全球供需或恢復(fù)緊平衡，價格上行趨勢可期。

稀土：管制視角下的利潤與估值重估

中國主導(dǎo)全球稀土供應(yīng)鏈，出口管制有限度放開后，產(chǎn)業(yè)鏈高壁壘有望轉(zhuǎn)化為利潤彈性。逆全球化背景下，稀土戰(zhàn)略價值凸顯，板塊具備估值提升空間。

感興趣的投資者可以關(guān)注礦業(yè)ETF（561330），當(dāng)前規(guī)模為19.57億元，位居同類指數(shù)下ETF首位，流動性占優(yōu)，一鍵把握【黃金+銅礦+稀土】布局機(jī)會。

數(shù)據(jù)來源：ifind，截止2025年1月14日，礦業(yè)ETF規(guī)模為19.57億，在同類2只產(chǎn)品中排名第一。礦業(yè)ETF2025年漲幅106.11%，在有色板塊10只ETF中排名第一。提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。