每經(jīng)記者｜張懷水  高涵  鄭雨航    每經(jīng)編輯｜黃博文    

關(guān)鍵詞①：穩(wěn)定

事件：中美元首釜山會(huì)晤

新聞：當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月30日，國(guó)家主席習(xí)近平在韓國(guó)釜山同美國(guó)總統(tǒng)特朗普舉行會(huì)晤。這是習(xí)近平主席同特朗普總統(tǒng)時(shí)隔6年再度見面，也是特朗普總統(tǒng)新任期內(nèi)中美元首首次會(huì)晤。兩國(guó)元首同意加強(qiáng)雙方在經(jīng)貿(mào)、能源等領(lǐng)域合作，促進(jìn)人文交流。在中美關(guān)系保持總體穩(wěn)定之際，兩國(guó)元首此次會(huì)晤達(dá)成的重要共識(shí)，不僅為中美關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展作出新指引、注入新動(dòng)力，也為當(dāng)前動(dòng)蕩不安的世界注入確定性、提供正能量。

關(guān)鍵詞②：定調(diào)

事件：“十五五”規(guī)劃建議公布

新聞：2025年10月20日至23日，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議在北京舉行，會(huì)議審議通過了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱《建議》）?！督ㄗh》把“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基”擺在戰(zhàn)略任務(wù)的第一條，部署了4方面重點(diǎn)任務(wù)，可以從“固本升級(jí)、創(chuàng)新育新、擴(kuò)容提質(zhì)、強(qiáng)基增效”這4個(gè)方面來把握。

關(guān)鍵詞③：護(hù)航

事件：民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法施行

新聞：2025年5月20日起，《中華人民共和國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》正式施行。作為我國(guó)第一部專門關(guān)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性法律，該法第一次明確民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的法律地位，規(guī)定“促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、高質(zhì)量發(fā)展，是國(guó)家長(zhǎng)期堅(jiān)持的重大方針政策”，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)組織及其經(jīng)營(yíng)者權(quán)益保護(hù)提供了法律遵循與規(guī)范指引。

關(guān)鍵詞④：躍升

事件：上證指數(shù)站上4000點(diǎn)

新聞：2025年10月28日10時(shí)14分，上證指數(shù)突破4000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，這是該指數(shù)歷史上第三次突破這一關(guān)鍵點(diǎn)位，也是其最近10年來首次站上4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)。從2005年6月6日的998點(diǎn)起，上證指數(shù)啟動(dòng)了一輪轟轟烈烈的大牛市。2007年5月9日，上證指數(shù)歷史首次突破4000點(diǎn)。2015年4月8日，上證指數(shù)歷史上第二次突破4000點(diǎn)。行業(yè)普遍認(rèn)為，本輪上證指數(shù)突破4000點(diǎn)大關(guān)信號(hào)意義巨大，一方面是市場(chǎng)信心轉(zhuǎn)變的標(biāo)志，另一方面也是政策改革深化見效的標(biāo)志。

關(guān)鍵詞⑤：出海

事件：《哪吒2》爆紅全球

新聞：2025年春節(jié)檔電影《哪吒之魔童鬧海》（簡(jiǎn)稱《哪吒2》）登頂中國(guó)影史票房榜，并刷新全球單一市場(chǎng)票房紀(jì)錄。自宣布海外上映計(jì)劃以來，全球影迷期待持續(xù)升溫，在北美定于2月14日上映，預(yù)售票遭瘋搶，紐約、洛杉磯等地影院增設(shè)午夜場(chǎng)次。該片以頂尖動(dòng)畫技術(shù)與深刻敘事重新定義了中國(guó)電影工業(yè)高度，印證了中國(guó)本土IP的強(qiáng)大號(hào)召力，成為中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)自信前行、對(duì)話世界的生動(dòng)寫照。

關(guān)鍵詞⑥：酣戰(zhàn)

事件：阿里、美團(tuán)等即時(shí)零售大戰(zhàn)

新聞：2025年，即時(shí)零售成為電商行業(yè)焦點(diǎn)，京東、美團(tuán)和阿里三大巨頭在即時(shí)零售賽道展開激烈競(jìng)爭(zhēng)。核心戰(zhàn)略包括京東通過外賣業(yè)務(wù)構(gòu)建即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)，阿里整合餓了么與淘寶閃購(gòu)形成協(xié)同效應(yīng)，美團(tuán)依托本地生活服務(wù)生態(tài)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)商務(wù)部研究院報(bào)告，2025年我國(guó)即時(shí)零售規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到9714億元，2026年該數(shù)字將突破1萬億元，2025年也因此被業(yè)界視為即時(shí)零售爆發(fā)元年。

關(guān)鍵詞⑦：新篇

事件：海南自貿(mào)港全島封關(guān)

新聞：2025年12月18日，海南自由貿(mào)易港正式啟動(dòng)全島封關(guān)運(yùn)作，全球最大自貿(mào)港誕生。這一重大舉措標(biāo)志著海南在對(duì)外開放領(lǐng)域邁出了關(guān)鍵且具有里程碑意義的關(guān)鍵一步，全面推行“一線放開、二線管住、島內(nèi)自由”的創(chuàng)新政策框架。封關(guān)后，“零關(guān)稅”商品稅目將從1900項(xiàng)增加到6600項(xiàng)，比例由21%提高至74%。海南封關(guān)并非與香港形成簡(jiǎn)單的替代或競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是呈現(xiàn)出錯(cuò)位發(fā)展、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的戰(zhàn)略格局。

關(guān)鍵詞⑧：重塑

事件：AI競(jìng)賽催生供應(yīng)鏈和能源風(fēng)暴

新聞：當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日，英偉達(dá)市值突破5萬億美元，卻難掩人工智能（AI）行業(yè)泡沫隱憂。亞馬遜、Meta等巨頭通過發(fā)債填補(bǔ)資金缺口，OpenAI等則嚴(yán)重依賴循環(huán)融資支撐。今年美國(guó)投資級(jí)企業(yè)發(fā)債規(guī)模達(dá)1.7萬億美元，直逼2020年歷史最高紀(jì)錄，其中AI相關(guān)借貸占比約30%。企業(yè)“資本支出/經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流”比率攀升，融資風(fēng)險(xiǎn)或傳導(dǎo)至全球金融市場(chǎng)。供應(yīng)鏈端，AI服務(wù)器存儲(chǔ)需求激增致內(nèi)存條全球性短缺。能源壓力凸顯，摩根士丹利預(yù)計(jì)2028年美國(guó)電力缺口將達(dá)13至44吉瓦（GW），相當(dāng)于超3300萬美國(guó)家庭用電量。

關(guān)鍵詞⑨：變局

事件：美元降息，人民幣升值

新聞：今年9月以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息。就任美國(guó)總統(tǒng)后，特朗普多次指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)降息過慢，并威脅解除鮑威爾美聯(lián)儲(chǔ)主席職務(wù)。政治干預(yù)威脅美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，疊加降息周期，美元指數(shù)失守97的關(guān)口，全年跌幅一度超10%，恐將錄得2003年以來最大年度跌幅。主要非美貨幣集體反彈，其中，人民幣升值勢(shì)頭強(qiáng)勁。12月25日，離岸人民幣兌美元升破7.0大關(guān)。美元弱、結(jié)匯旺、預(yù)期穩(wěn)，構(gòu)成本輪人民幣升值的主要?jiǎng)恿Α?/p>

關(guān)鍵詞⑩：狂飆

事件：黃金、白銀、銅價(jià)格創(chuàng)歷史新高

新聞：受避險(xiǎn)情緒、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及工業(yè)需求的共同驅(qū)動(dòng)，貴金屬和有色金屬迎來歷史性的一年。12月24日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格有史以來首次突破每盎司4500美元，今年以來累計(jì)漲超70%，有望創(chuàng)下自1979年以來的最佳年度表現(xiàn)；倫敦銅價(jià)盤中突破每噸12159.50美元，年內(nèi)漲逾35%，有望錄得2009年以來最大年度漲幅。12月29日，現(xiàn)貨白銀價(jià)格一度逼近每盎司84美元。

點(diǎn)評(píng)：

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》評(píng)出的“2025年度十大財(cái)經(jīng)新聞”不僅很好地總結(jié)了2025年發(fā)生的重大事件，而且為2026年的年度大勢(shì)前瞻做好了扎實(shí)鋪墊。

中美兩國(guó)元首在釜山會(huì)晤，對(duì)美國(guó)而言，是為了緩和大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)帶來的財(cái)政壓力，防止美國(guó)財(cái)政危機(jī)。2025年，特朗普再度入主白宮后，立即著手整頓財(cái)政。然而，債務(wù)攀升仍是美國(guó)政府最頭疼的難題。

美國(guó)政府想與中國(guó)緩和關(guān)系，首先是為了自救。大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的代價(jià)太大，財(cái)政危機(jī)像一把懸在政府頭上的達(dá)摩克利斯之劍，執(zhí)政者當(dāng)然要先防自身財(cái)政崩潰。

此外，美國(guó)雖然要舉全國(guó)之力與中國(guó)在AI領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，但AI競(jìng)爭(zhēng)主要是私有領(lǐng)域投資，尤其是動(dòng)員那些科技企業(yè)投資，政府只是形式上起協(xié)調(diào)者的作用。同時(shí)，美國(guó)缺乏AI應(yīng)用場(chǎng)景，雖然不斷“堆算力”、做大模型和添加更多數(shù)據(jù)，但這些方法最多會(huì)加快一些化學(xué)制藥、醫(yī)學(xué)研究的過程，無法對(duì)提升美國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力起到關(guān)鍵作用。

中國(guó)應(yīng)對(duì)美國(guó)挑戰(zhàn)，最重要的是穩(wěn)定本身市場(chǎng)?！笆逦濉币?guī)劃建議發(fā)布、《中華人民共和國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》施行，都是政府穩(wěn)定市場(chǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更健康發(fā)展的具體措施。而上證指數(shù)重新站上4000點(diǎn)，也是市場(chǎng)對(duì)下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展更有信心的表示。

海南封關(guān)，創(chuàng)造出一個(gè)新的自貿(mào)港是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開放的標(biāo)志，是中國(guó)堅(jiān)定不移擴(kuò)大高水平對(duì)外開放、推動(dòng)建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)的標(biāo)志性舉措。

貴金屬價(jià)格繼續(xù)攀升，一方面說明投資者對(duì)美元等硬通貨貨幣資產(chǎn)的投資存在擔(dān)憂，增加貴金屬投資是出于避險(xiǎn)的需求；另一方面，貴金屬也是工業(yè)原材料，特別是半導(dǎo)體芯片、電動(dòng)車等領(lǐng)域的原材料，而這些領(lǐng)域的迅猛發(fā)展，也帶動(dòng)了貴金屬需求的持續(xù)增長(zhǎng)。

點(diǎn)評(píng)：

2025年，全球聚焦中國(guó)呈現(xiàn)的“預(yù)期提升”現(xiàn)象，絕非偶然，亦非單一維度的繁榮。這一輪積極預(yù)期的形成，根植于中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略的清晰轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性優(yōu)化與全球影響力的系統(tǒng)構(gòu)建，是一次敘事的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

首先，預(yù)期背后的制度性支撐堅(jiān)實(shí)?！笆逦濉币?guī)劃建議的發(fā)布，標(biāo)志著中國(guó)進(jìn)入以“新質(zhì)生產(chǎn)力”為核心驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展攻堅(jiān)階段?！笆逦濉币?guī)劃建議不再片面追求增速，而是聚焦于尖端科技自主、綠色能源轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)鏈高端化，為國(guó)內(nèi)外投資者提供了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的政策預(yù)期。人民幣的穩(wěn)步升值與股市的穩(wěn)健表現(xiàn)，正是市場(chǎng)對(duì)這一系統(tǒng)性改革投下的“信心票”，反映國(guó)際資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)邏輯的重估——從“增長(zhǎng)溢價(jià)”轉(zhuǎn)向“安全與轉(zhuǎn)型溢價(jià)”。

其次，預(yù)期提升具有多維度的現(xiàn)實(shí)投射。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性在復(fù)雜外部環(huán)境中得以驗(yàn)證，先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率持續(xù)攀升。而《哪吒之魔童鬧?！返娜蛭幕缠Q則揭示了一個(gè)更深層次的變化：中國(guó)正從產(chǎn)業(yè)輸出國(guó)升級(jí)為文化符號(hào)與價(jià)值觀的創(chuàng)造者。這種“軟實(shí)力”的爆發(fā)性增長(zhǎng)，與硬實(shí)力的提升相輔相成，重塑了全球?qū)χ袊?guó)的認(rèn)知圖譜。

更深層次看，這種預(yù)期折射出全球格局演變中“中國(guó)角色”的重新定位。在世界多極化與技術(shù)革命交織的當(dāng)下，中國(guó)龐大的統(tǒng)一市場(chǎng)、完整的工業(yè)體系以及在新興領(lǐng)域的快速布局，使其成為全球經(jīng)濟(jì)不確定性中少有的“確定性源”。這種“系統(tǒng)重要性”不僅吸引著商業(yè)合作，也促使各國(guó)在氣候治理等領(lǐng)域?qū)で笈c中國(guó)的協(xié)調(diào)。

然而，預(yù)期管理同樣關(guān)鍵。當(dāng)前的樂觀情緒需要轉(zhuǎn)化為科技自主的持久突破、內(nèi)需市場(chǎng)的深度激活與社會(huì)福祉的普遍提升。外部“看好”與中國(guó)內(nèi)部“做實(shí)”必須形成正向循環(huán)。2025年的中國(guó)，正站在一個(gè)從“規(guī)模追趕”到“范式塑造”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，其未來的真正考驗(yàn)，在于能否將這份提升的預(yù)期穩(wěn)健地轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的現(xiàn)代化現(xiàn)實(shí)。

記者|張懷水 高涵 鄭雨航

編輯|黃博文

視覺|陳冠宇

排版|黃博文

統(tǒng)籌|易啟江

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