每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜文多    

12月15日，A股三大股指低位震蕩，保險板塊逆市走強。截至下午收盤，A股保險板塊中，中國平安（SH601318）、中國太保（SH601601）漲幅均超3%，中國人壽（SH601628）、中國人保（SH601319）和新華保險（SH601336）漲幅也在2%上下。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，保險股逆市上漲主要得益于政策面釋放的積極信號，特別是金融監(jiān)管總局下調(diào)保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風險因子，直接減輕了保險公司的資本壓力?！豆_募集證券投資基金銷售行為規(guī)范（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》）引導(dǎo)資金配置權(quán)重股，為保險板塊帶來了增量資金預(yù)期。

壽險行業(yè)有望再次進入黃金發(fā)展期？

12月15日，市場總體在低位震蕩，保險、零售業(yè)等板塊逆市上漲。截至收盤，中國平安最新股價為67.08元/股，漲幅4.96%；中國太保最新股價為39.58元/股，漲幅3.5%；中國人保最新股價為8.79元/股，漲幅2.81%；新華保險最新股價為69.07元/股，漲幅2.6%；中國人壽最新股價為46.01元/股，漲幅1.57%。

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消息面上，中共中央政治局上周召開會議，中央經(jīng)濟工作會議也在上周召開，這為2026年經(jīng)濟工作指明方向，也為市場進一步指引了投資線索。

在行業(yè)端，商務(wù)部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強商務(wù)和金融協(xié)同 更大力度提振消費的通知》，提出豐富適合小微企業(yè)的金融產(chǎn)品，發(fā)展商業(yè)保險年金、商業(yè)健康保險、意外傷害保險等保險產(chǎn)品，提高金融對服務(wù)消費的適配性，促進優(yōu)化服務(wù)供給。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會向基金公司下發(fā)《公開募集證券投資基金銷售行為規(guī)范（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》），征求行業(yè)意見，其中提出引導(dǎo)資金配置權(quán)重股。

“行業(yè)基本面持續(xù)改善，資產(chǎn)端涉房風險降低，投資端改革推進，負債端轉(zhuǎn)型也初見成效。國內(nèi)外多家機構(gòu)看好行業(yè)前景并上調(diào)評級，認為市場整體回暖將進一步提升保險投資收益?！饼埜癖硎?。

近日，多家券商發(fā)布的研報也透露出對保險板塊及頭部公司的看好。

中金公司在展望保險行業(yè)2026年時稱，壽險行業(yè)有望再次進入黃金發(fā)展期，負債端將展現(xiàn)出更為積極的發(fā)展態(tài)勢。投資邏輯也將由此前聚焦“存量業(yè)務(wù)重估修復(fù)”，逐步回歸至“成長能力估值溢價”的主線。在此背景下，具備核心經(jīng)營優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其競爭力有望進一步凸顯。

明年大量定存到期

從基本面來看，保險業(yè)負債端、資產(chǎn)端持續(xù)改善的局面不變。

國家金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，2025年前10月，保險業(yè)實現(xiàn)原保費收入5.48萬億元，同比增長8%。其中，財產(chǎn)險實現(xiàn)原保費收入1.23萬億元，同比增長2.7%；人身險實現(xiàn)原保費收入4.25萬億元，同比增長9.63%。

對此，東吳證券認為，當前開門紅預(yù)售穩(wěn)步推進，展望2026年，市場需求依然旺盛，保險產(chǎn)品預(yù)定利率仍高于銀行存款，相對吸引力仍然明顯。因此東吳證券“對新單保費（銷售新保單時首次向投保人收取的保險費）增長持樂觀預(yù)期”。

在低利率市場環(huán)境下，保險公司借助分紅險“保證收益＋浮動分紅”模式堅定轉(zhuǎn)型，既滿足了客戶對資產(chǎn)成長性的需求，也幫助險企降低負債成本，緩解行業(yè)利差損風險。華源證券表示，在預(yù)定利率三輪下調(diào)、主要上市公司積極轉(zhuǎn)型分紅險后，主要上市公司的剛性負債成本出現(xiàn)下降趨勢。預(yù)計最晚自2027年起，壽險CSM（合同服務(wù)邊際）余額將重回正增長，有利于后續(xù)利潤的釋放。

在投資端，近年來政策加碼鼓勵險資入市，險資權(quán)益類投資的規(guī)模與結(jié)構(gòu)同步優(yōu)化，股市“慢?！睅訖?quán)益類投資業(yè)績兌現(xiàn)。今年前三季度，多家上市險企投資收益獲大幅提升，進而推動凈利潤增長。12月5日，監(jiān)管下調(diào)保險公司多項業(yè)務(wù)風險因子。比如，保險公司持倉時間超過三年的“滬深300指數(shù)”成分股、“中證紅利低波動100指數(shù)”成分股，風險因子從0.3下調(diào)至0.27；持倉時間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股，風險因子從0.4下調(diào)至0.36。

國金證券表示，測算明年將有5500億~6000億元增量資金入市。展望明年，大量定存到期，對于低風險偏好、有長期財富保值增值訴求的資金來說，保險是較好選擇，明年負債端的增長預(yù)期越發(fā)明朗；相較于前幾年，新產(chǎn)品可以獲取利差益，是更有“價值”的保單。銀保渠道基于賬戶優(yōu)勢和客戶資源的優(yōu)勢，預(yù)計將實現(xiàn)雙位數(shù)增長，由于分紅險轉(zhuǎn)型推進，大公司的市占率將繼續(xù)提升。

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