每經(jīng)記者｜胥帥    每經(jīng)編輯｜張益銘    

12月9日晚間，4月剛登陸A股的天有為（SH603202，股價(jià)93.05元，市值148.88億元）拋出收購(gòu)公告：擬以100萬(wàn)歐元自有資金，拿下德國(guó)老牌汽車(chē)電子供應(yīng)商克萊默（Kr?mer Automotive Systems GmbH）100%股權(quán)。值得關(guān)注的是，這家曾服務(wù)奔馳、保時(shí)捷等高端車(chē)企的標(biāo)的已陷入資不抵債困境，截至2025年6月30日凈資產(chǎn)為-653.42萬(wàn)元。然而評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的增值率為231.16%。

對(duì)于這場(chǎng)收購(gòu)，天有為直言瞄準(zhǔn)歐洲高端乘用車(chē)市場(chǎng)，試圖通過(guò)標(biāo)的的客戶(hù)資源與渠道完善國(guó)際化布局。同時(shí)，公司也一直在做全球化布局，而且境外業(yè)務(wù)更賺錢(qián)。今年上半年，公司境外銷(xiāo)售毛利率超過(guò)40%，而境內(nèi)銷(xiāo)售毛利率只有20%出頭。

標(biāo)的資不抵債

12月9日晚間，天有為公告稱(chēng)，擬使用100萬(wàn)歐元自有資金購(gòu)買(mǎi)MS-ONE Holding AG持有的Kr?mer Automotive Systems GmbH（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“克萊默”）100%的股權(quán)。天有為表示，本次收購(gòu)事項(xiàng)符合公司國(guó)際化發(fā)展的戰(zhàn)略，有利于公司更好開(kāi)拓歐洲市場(chǎng)客戶(hù)，特別是高端乘用車(chē)客戶(hù)，有助于提升公司盈利能力與可持續(xù)發(fā)展能力，增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)地位。

克萊默總部位于德國(guó)，是成立于1974年的老牌汽車(chē)電子系統(tǒng)制造商。公司早期主要專(zhuān)注于汽車(chē)電子和信息娛樂(lè)系統(tǒng)的研發(fā)與生產(chǎn)，為歐洲多家車(chē)企提供定制化的車(chē)載電子解決方案?？巳R默曾經(jīng)與保時(shí)捷（Porsche）、路虎（Land Rover）、捷豹（Jaguar）等高端汽車(chē)品牌建立了聯(lián)系。奔馳也是克萊默的客戶(hù)之一。

不過(guò)根據(jù)德國(guó)媒體今年8月報(bào)道，由于未收到重大訂單，克萊默財(cái)務(wù)出現(xiàn)困難，向當(dāng)?shù)胤ㄔ禾岢隽似飘a(chǎn)申請(qǐng)。根據(jù)媒體報(bào)道內(nèi)容，該公司18名員工的薪資由三個(gè)月的破產(chǎn)補(bǔ)助覆蓋。

根據(jù)公告，克萊默2024年12月31日資產(chǎn)總額1204萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為-468.73萬(wàn)元；2025年6月30日資產(chǎn)總額1298.88萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為-653.42萬(wàn)元。

2024年，克萊默營(yíng)收9043.68萬(wàn)元，虧損27.79萬(wàn)元；今年上半年，營(yíng)收僅有1142.91萬(wàn)元，虧損149.37萬(wàn)元。

以2025年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，克萊默的股東全部權(quán)益價(jià)值為人民幣857.00萬(wàn)元，與賬面所有者權(quán)益-653.42萬(wàn)元相比，增值1510.42萬(wàn)元，增值率231.16%。

12月9日晚間，記者致電了天有為信披部門(mén)電話(huà)，詢(xún)問(wèn)克萊默資不抵債，但仍有增值的原因。一工作人員表示，評(píng)估值由評(píng)估機(jī)構(gòu)做出。至于為何要收購(gòu)資不抵債的企業(yè)，對(duì)方表示不方便透露，建議看公告。

境外業(yè)務(wù)毛利率高于境內(nèi)

天有為表示，本次收購(gòu)?fù)瓿珊髮?duì)公司未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。標(biāo)的公司銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)、客戶(hù)關(guān)系將成為公司重要資源，目前標(biāo)的公司的主要客戶(hù)為高端汽車(chē)主機(jī)廠(chǎng)，是公司極為重視的客戶(hù)資源。完成對(duì)標(biāo)的公司的并購(gòu)，可以進(jìn)一步完善在歐洲的銷(xiāo)售渠道布局，強(qiáng)化公司在歐洲地區(qū)的行業(yè)地位。另一方面，標(biāo)的公司可以與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)資源共享等多個(gè)維度實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，公司也能夠?yàn)闃?biāo)的公司提供更豐富的產(chǎn)品線(xiàn)和新研發(fā)產(chǎn)品，既有助于標(biāo)的公司的成長(zhǎng)，也能提升公司產(chǎn)品在全球市場(chǎng)的市占率。

天有為的主業(yè)與克萊默相似，只不過(guò)天有為側(cè)重汽車(chē)儀表業(yè)務(wù)，并逐步向汽車(chē)座艙拓展。

相比克萊默的高端汽車(chē)客戶(hù)，天有為客戶(hù)主要包括現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)（包括其下屬現(xiàn)代汽車(chē)、起亞汽車(chē)、現(xiàn)代摩比斯等）、斯特蘭蒂斯集團(tuán)、比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、一汽奔騰、奇瑞集團(tuán)、上汽通用五菱、上汽大眾、上汽奧迪、上汽通用等。根據(jù)去年年報(bào)，第一大客戶(hù)收入占比達(dá)到55.78%，為現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)，第二大客戶(hù)則是比亞迪。天有為是今年上市企業(yè)，去年凈利潤(rùn)11.36億元，同比增長(zhǎng)34.96%。不過(guò)，今年前三季度，公司凈利潤(rùn)同比下滑8.49%。

天有為表示，在鞏固國(guó)內(nèi)既有市場(chǎng)份額的同時(shí)，努力提升全球市場(chǎng)份額，積極拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，尋求海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，公司將通過(guò)設(shè)立子公司和生產(chǎn)基地（墨西哥、韓國(guó)），提升公司應(yīng)對(duì)國(guó)際化客戶(hù)的快速反應(yīng)能力和產(chǎn)品就近供應(yīng)能力。2025年6月，公司自建的墨西哥工廠(chǎng)投產(chǎn)，主要面向北美市場(chǎng)客戶(hù)。后續(xù)公司將根據(jù)實(shí)際情況適時(shí)向歐洲市場(chǎng)進(jìn)行拓展。

根據(jù)其半年報(bào)毛利率對(duì)比，境外銷(xiāo)售毛利率超過(guò)40%，而境內(nèi)銷(xiāo)售毛利率只有20%出頭。

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