每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜董興生    

12月5日晚間，ST太重（即太原重工，SH600169，股價(jià)2.34元，市值78.32億元）發(fā)布公告稱，擬將全資子公司山西太重焦化設(shè)備有限公司（以下簡稱“太重焦化公司”）100%股權(quán)，以非公開協(xié)議方式出售給控股股東太原重型機(jī)械集團(tuán)有限公司（以下簡稱“太重集團(tuán)”），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6.18億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次交易標(biāo)的不僅身背高達(dá)82.86%的資產(chǎn)負(fù)債率，其評(píng)估增值率更是低至0.15%，幾乎是以凈資產(chǎn)“平價(jià)”轉(zhuǎn)讓。而這也是繼2024年底剝離風(fēng)電業(yè)務(wù)后，ST太重在12個(gè)月內(nèi)第二次向控股股東大規(guī)模出售資產(chǎn)。

標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82.86%

在此次交易中，標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量與經(jīng)營狀況無疑是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

根據(jù)公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2025年10月31日，太重焦化公司的資產(chǎn)總額為36.02億元，但其負(fù)債總額高達(dá)29.85億元，凈資產(chǎn)為6.17億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82.86%。

如此高企的負(fù)債水平，對上市公司而言，無疑是一個(gè)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。但更為嚴(yán)峻的是，當(dāng)前焦化業(yè)務(wù)的盈利能力正在急劇衰退。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，ST太重焦化板塊收入平均每年降幅約70%，毛利率平均每年下降約6個(gè)百分點(diǎn)。

記者注意到，太重焦化公司本身經(jīng)歷了一番頗為復(fù)雜的資產(chǎn)運(yùn)作。該公司原名為“山西太重檢測技術(shù)服務(wù)有限公司”，成立于2015年，注冊資本為100萬元。就在今年10月28日，ST太重與其簽訂協(xié)議，將焦化板塊資產(chǎn)及負(fù)債以2025年8月31日為基準(zhǔn)日按賬面價(jià)值無償劃轉(zhuǎn)至該公司。隨后在2025年11月14日，該公司才正式更名為“山西太重焦化設(shè)備有限公司”，注冊資本猛增至1億元。

這種“突擊整合”后的出售策略，在評(píng)估方法的選擇上也得到體現(xiàn)。評(píng)估機(jī)構(gòu)北京中天華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司明確表示，由于被評(píng)估單位在完成工商變更后，原有檢測業(yè)務(wù)不再經(jīng)營，而變更后的焦化設(shè)備業(yè)務(wù)板塊已連續(xù)多年虧損，且目前尚無扭虧為盈的相關(guān)舉措，其持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力難以量化，因此不具備采用收益法評(píng)估的條件，最終采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估。

最終的評(píng)估結(jié)果顯示，太重焦化公司股東全部權(quán)益評(píng)估值為6.18億元，相較于賬面價(jià)值6.17億元，增值率低至0.15%。

ST太重認(rèn)為，本次交易有利于盤活公司存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，助力公司可持續(xù)健康發(fā)展。將經(jīng)營情況疲弱的焦化業(yè)務(wù)板塊剝離后，公司盈利能力將得到提升。

12個(gè)月內(nèi)兩次向控股股東出售資產(chǎn)

本次向控股股東出售焦化資產(chǎn)，并非ST太重在短期內(nèi)的首次行動(dòng)。事實(shí)上，這是公司在過去12個(gè)月內(nèi)第二次向太重集團(tuán)大規(guī)模出售資產(chǎn)，且交易邏輯如出一轍——?jiǎng)冸x非核心或經(jīng)營困難業(yè)務(wù)，回籠資金聚焦主業(yè)。

2024年12月，ST太重曾將控股的風(fēng)電類公司股權(quán)整體出售給太重集團(tuán)，那次交易的資產(chǎn)價(jià)格為4.67億元。該筆交易已于2025年6月全部完成，上市公司收到了太重集團(tuán)支付的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。算上本次擬出售太重焦化公司的6.18億元，ST太重在短短一年內(nèi)通過向控股股東出售資產(chǎn)，累計(jì)交易金額已高達(dá)10.85億元。

根據(jù)本次《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，協(xié)議生效后十個(gè)工作日內(nèi)，太重集團(tuán)即需向ST太重支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的51%，即3.15億元；剩余的49%款項(xiàng)（3.03億元）也將在股權(quán)交割日后六個(gè)月內(nèi)付清。

這種快速回款的安排，對于提升ST太重的資產(chǎn)流動(dòng)性具有立竿見影的效果。而剝離對象從風(fēng)電到焦化，ST太重的戰(zhàn)略調(diào)整路徑清晰可見。

這兩次交易有著相似之處，接盤方均為控股股東太重集團(tuán)，標(biāo)的資產(chǎn)均為經(jīng)營壓力較大或資金密集型的重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，交易目的均指向“優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”。

記者注意到，ST太重資產(chǎn)負(fù)債率長期居高不下。2025年半年報(bào)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.49%，較上年度末的81.07%進(jìn)一步上升。此次出售資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82.86%的焦化子公司，無疑是降低整體負(fù)債率、回籠現(xiàn)金的關(guān)鍵一步。

“本次交易完成后，公司資產(chǎn)總額、負(fù)債總額將有所降低，資產(chǎn)流動(dòng)性及償債能力得到提升，對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果會(huì)產(chǎn)生積極影響。”ST太重在12月5日晚間公告中提到。

值得注意的是，從風(fēng)電到焦化，ST太重正在通過向大股東出售資產(chǎn)的方式，逐步剝離非核心或低效資產(chǎn)，試圖輕裝上陣。太重集團(tuán)作為持股51.40%的控股股東，在關(guān)鍵時(shí)刻充當(dāng)了“接盤俠”的角色，體現(xiàn)了對上市公司的支持。

然而，連續(xù)的資產(chǎn)剝離雖然能帶來短期的賬面改善和現(xiàn)金流入，但公司未來的核心增長點(diǎn)在哪里，如何通過技術(shù)創(chuàng)新和市場開拓實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長，依然是ST太重需要回答的問題。公告中提到，公司將利用回籠資金進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)。

但在剝離了風(fēng)電與焦化兩大板塊后，ST太重能否利用回籠的巨額資金，在起重設(shè)備、軌道交通等核心優(yōu)勢領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)真正的業(yè)績突圍，還需時(shí)間檢驗(yàn)。此外，本次交易目前已獲ST太重董事會(huì)及獨(dú)立董事專門會(huì)議審議通過，但尚需提交公司股東會(huì)審議批準(zhǔn)。

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