剛才提到了AI的兩個(gè)問題：一個(gè)是沒有大量級(jí)應(yīng)用落地與轉(zhuǎn)化，所以做空的人會(huì)覺得商業(yè)模式?jīng)]跑通。因?yàn)樯虡I(yè)模式?jīng)]跑通的情況下，2023年、2024年、2025年已經(jīng)連續(xù)漲了三年，卻沒有基本面支撐，但這個(gè)問題其實(shí)也能說得過去。

第二個(gè)是有說法稱這些大廠通過把折舊攤低、攤得更長年限等方式來虛增利潤，這是目前我看到的空頭對(duì)美股AI泡沫的指責(zé)，我們認(rèn)為這些問題可能都客觀存在，但這個(gè)事情還要從另外的角度來分析。

我們覺得第一個(gè)點(diǎn)是，現(xiàn)在人工智能是各個(gè)國家都認(rèn)可的未來技術(shù)發(fā)展方向，中國也在非常積極地準(zhǔn)備，你看我們的大廠在不斷發(fā)力，還有國家層面的支持力度都非常大，這幾年國家出臺(tái)的支持人工智能產(chǎn)業(yè)等方面的政策及優(yōu)惠條件一直都在推進(jìn)，所以能看出來大家都認(rèn)為這是非常重要的未來技術(shù)風(fēng)口。當(dāng)然，還有一些專家認(rèn)為它可能是新一代技術(shù)革命。要是達(dá)到這個(gè)高度，那它就更是兩個(gè)大國之間的必爭之地，所以從更高維度的意義上來說，大家大概率都不會(huì)放棄。

第二個(gè)點(diǎn)，目前已經(jīng)投入了這么多，2023年、2024年、2025年已經(jīng)持續(xù)投入，要是2026年說放棄就放棄，那之前的投入不就白費(fèi)了？所以大家大概率會(huì)咬著牙堅(jiān)持，怎么熬也得熬到柳暗花明的那一天，這是我們覺得大家還會(huì)繼續(xù)投下去的原因。

第三個(gè)點(diǎn)，這里要做一點(diǎn)小小的風(fēng)險(xiǎn)提示：我們傾向于認(rèn)為2026年應(yīng)該還能看到中美大廠的資本開支呈上升趨勢(shì)，但如果一旦資本開支開始往下走，那空頭的聲音肯定會(huì)站上上風(fēng)，屆時(shí)資本市場(chǎng)一定會(huì)出現(xiàn)比較大的震蕩和調(diào)整。這個(gè)時(shí)候就建議大家要相對(duì)地做一些風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，可以通過減倉或者降低配置比例的方式，適當(dāng)規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)。

但我們認(rèn)為，這是一條科技主線，所以它應(yīng)該還是會(huì)持續(xù)投入，這是關(guān)于AI的判斷和看法——我們傾向于認(rèn)為2026年這個(gè)行情還是能持續(xù)，它仍是科技主線的主引擎。不過它也不是全無隱憂，這個(gè)隱憂其實(shí)之前就存在：2022年、2023年、2024年投入時(shí)間短，大家覺得先投入是正常的；但到了2025年還在投入?yún)s沒看到轉(zhuǎn)化，就會(huì)失去耐心，進(jìn)而公開質(zhì)疑商業(yè)模式的問題。但我們認(rèn)為，既然它是科技主線，就一定是大國之間的兵家必爭之地，投入方向不會(huì)變，所以從這個(gè)角度來說我們還是看好；不過也提醒大家關(guān)注這些大廠的表態(tài)以及他們資本開支的情況，一旦有不對(duì)的跡象就要及時(shí)調(diào)整，科技板塊的特點(diǎn)就是漲得快，調(diào)整波動(dòng)也大，這是我們對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈的看法，非常重要的觀測(cè)指標(biāo)就是大廠的資本開支情況。投資者可以關(guān)注通信ETF（515880）把握機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。