首頁(yè)宣傳“成立以來(lái)年化3%”，實(shí)際持有后才發(fā)現(xiàn)近三個(gè)月年化收益率僅1.5%——這并非個(gè)例，而是當(dāng)下不少銀行理財(cái)產(chǎn)品真實(shí)的收益落差。隨著2025年上半年理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模突破30萬(wàn)億元大關(guān)，越來(lái)越多的“收益率刺客”正浮出水面。 理財(cái)收益落差，被誰(shuí)“抹”去了？據(jù)第一財(cái)經(jīng)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道等多家媒體報(bào)道，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在收益率整體下行的背景下，不少銀行仍將“成立以來(lái)年化收益率”這一虛高數(shù)據(jù)放在醒目位置，而近一個(gè)月、三個(gè)月等更能反映真實(shí)收益的指標(biāo)，卻被隱藏在層層頁(yè)面之后。此外，部分產(chǎn)品還通過(guò)上線(xiàn)初期參與“打榜”、短期拉升收益等方式營(yíng)造高收益假象。 更讓投資者措手不及的是，部分產(chǎn)品還會(huì)在持有期間收取名為“超額業(yè)績(jī)報(bào)酬”的費(fèi)用，其公示入口較為隱蔽，且規(guī)則復(fù)雜。部分投資者未充分知情的情況下被收取了該費(fèi)用，進(jìn)一步侵蝕了本就不高的實(shí)際收益。 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)（圖文無(wú)關(guān)） 首頁(yè)宣傳“成立以來(lái)年化2.93%” 實(shí)際近三個(gè)月年化僅1.05% 看似光鮮的理財(cái)產(chǎn)品展示收益率背后，正藏匿著越來(lái)越多的“收益迷霧”。 記者近期查詢(xún)某知名股份銀行APP時(shí)注意到，該行代銷(xiāo)的一款R2級(jí)、最短持有7天的理財(cái)產(chǎn)品，標(biāo)注的“成立以來(lái)年化收益率”為2.2%，但近三個(gè)月的實(shí)際年化收益僅為1.94%。另一款代銷(xiāo)的R2級(jí)、30天持有期產(chǎn)品顯示的近一年年化收益為2.44%，而最近三個(gè)月的年化收益率實(shí)際只有1.69%。這意味著，盡管展示收益率看似較高，近期購(gòu)入的投資者實(shí)際獲得的年化收益已低于2%。 這一現(xiàn)象并不罕見(jiàn)。記者查閱多家銀行APP發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品在收益率展示方面缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，展示方式多達(dá)十余種，其中最常見(jiàn)的有“成立以來(lái)年化收益率”“近一年年化收益率”及“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”等。 今年以來(lái)，債市波動(dòng)加劇，部分R2級(jí)理財(cái)?shù)膶?shí)際年化收益已降至2%以下，但不少產(chǎn)品在展示端仍突出“成立以來(lái)年化收益率”這一較高數(shù)值，導(dǎo)致展示收益與實(shí)際表現(xiàn)出現(xiàn)明顯偏離，部分產(chǎn)品的偏差甚至超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。不少投資者因此容易被誤導(dǎo)。 此外，投資者在購(gòu)買(mǎi)后查詢(xún)實(shí)際年化收益的路徑也較為隱蔽。以某國(guó)有大行代銷(xiāo)的一款最低持有期90天的產(chǎn)品為例，首頁(yè)顯著位置展示的是“成立以來(lái)年化收益率2.93%”。若繼續(xù)下滑，則首先看到單位凈值走勢(shì)和成立以來(lái)收益率曲線(xiàn)。而“年化收益率”與“近期收益表現(xiàn)”等欄目被置于頁(yè)面底部，且默認(rèn)僅顯示年度收益率，需點(diǎn)擊“更多”才能查看近三個(gè)月、近六個(gè)月等短期年化數(shù)據(jù)。記者發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品近三個(gè)月年化收益率僅為1.05%，近六個(gè)月為1.46%。 某股份銀行APP上也存在類(lèi)似情況。記者查詢(xún)一款已持有的招銀理財(cái)180天R2產(chǎn)品時(shí)發(fā)現(xiàn)，持倉(cāng)頁(yè)顯示的近一年年化收益為2.09%，下方業(yè)績(jī)走勢(shì)圖僅呈現(xiàn)累計(jì)收益率。要查看更短期的收益表現(xiàn)，需點(diǎn)開(kāi)“更多”選項(xiàng)，才能看到近一個(gè)月、近三個(gè)月等數(shù)據(jù)——其中近三個(gè)月年化收益僅為1.63%。 高收益理財(cái)買(mǎi)入后收益率斷崖式下跌 有銀行騰挪老客戶(hù)收益給新產(chǎn)品“打榜” 除了在收益率展示上存在模糊處理、有意淡化短期年化數(shù)據(jù)之外，記者還注意到，理財(cái)產(chǎn)品“打榜”現(xiàn)象依然存在，這在某種程度上也催生了潛在的“收益率刺客”。 去年以來(lái)，不少銀行理財(cái)投資者已經(jīng)逐步意識(shí)到“理財(cái)刺客”的存在，有投資者發(fā)現(xiàn)，原本購(gòu)買(mǎi)的高收益理財(cái)產(chǎn)品“被偷家”，買(mǎi)入不久后收益斷崖式下跌。金融監(jiān)管部門(mén)也限制或叫停了平滑信托、理財(cái)殼產(chǎn)品“打榜”、收盤(pán)價(jià)估值、自建估值模型等繞開(kāi)“資管新規(guī)”的操作模式。 然而一些銀行理財(cái)子公司盲目追逐規(guī)模的心態(tài)并未完全改變，部分理財(cái)子公司研發(fā)出新的“打榜玩法”。目前，一種較為盛行的方式是，通過(guò)信托專(zhuān)戶(hù)T-1估值模式進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品間收益的騰挪，包裝出收益率超高的“打榜”產(chǎn)品引流和募集資金，而實(shí)際產(chǎn)生收益的“老產(chǎn)品”對(duì)應(yīng)的客戶(hù)則得不到應(yīng)有的收益，甚至這些“老產(chǎn)品”會(huì)被用于承接投資虧損，導(dǎo)致投資者之間的不公平。 此前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道曾多次報(bào)道，銀行理財(cái)慣用“養(yǎng)殼產(chǎn)品”來(lái)進(jìn)行收益率“打榜”，通過(guò)各種方式騰挪收益給一些剛發(fā)行不久、產(chǎn)品規(guī)模超小的理財(cái)產(chǎn)品（通常只有幾百萬(wàn)的資金規(guī)模），只需要不多的收益，再進(jìn)行年化，就可以快速養(yǎng)成年化收益高達(dá)5%~15%的產(chǎn)品。當(dāng)這些產(chǎn)品高居各類(lèi)收益排行榜榜單，居民的投資資金涌入，由于產(chǎn)品規(guī)模快速擴(kuò)張，這個(gè)產(chǎn)品的收益率旋即掉頭下滑，最終滑落到1.5%~2%的水平，真真是“泯然眾人”。 某銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率 圖片來(lái)源：第一財(cái)經(jīng) 這些產(chǎn)品收益率下滑之后就成了投資經(jīng)理口中的“老產(chǎn)品”，不但不會(huì)傾注很多心力去維護(hù)凈值增長(zhǎng)，有些投資經(jīng)理反而會(huì)把老產(chǎn)品投向的一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)騰挪給新發(fā)的“殼產(chǎn)品”，甚至各種方式把其產(chǎn)生的收益騰挪給新發(fā)打榜小產(chǎn)品。 而這些規(guī)模較大的“老產(chǎn)品”，正是由于其規(guī)模大，承接虧損后凈值波動(dòng)也不會(huì)特別明顯，客戶(hù)端并不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)“貓膩”。 “本質(zhì)上是把非打榜的老產(chǎn)品的收益，通過(guò)信托專(zhuān)戶(hù)T-1估值，倒騰給打榜的、規(guī)模小的新產(chǎn)品?！币晃还煞菪欣碡?cái)子公司人士表示。 一名理財(cái)子投資經(jīng)理告訴記者，這種方式對(duì)收益的控制可以很精準(zhǔn)。例如有渠道會(huì)和理財(cái)子溝通，為保證客戶(hù)體驗(yàn)，希望理財(cái)收益率不要爆降，需慢慢回歸正常收益水平，防止出現(xiàn)大規(guī)模的用戶(hù)贖回。 部分收費(fèi)條款理解難度大 理財(cái)經(jīng)理和客服解釋互相矛盾 此外，不少投資者反映，部分理財(cái)產(chǎn)品的收費(fèi)條款不僅理解難度大，且在不同銀行及理財(cái)子公司之間的展示方式不一，導(dǎo)致部分投資者在未充分理解條款的情況下便購(gòu)買(mǎi)了產(chǎn)品。 以某國(guó)有大行理財(cái)子公司一款R3級(jí)、30天封閉式產(chǎn)品為例，其頁(yè)面顯示近三個(gè)月年化收益率為6.04%，并在交易規(guī)則中提示“可能收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬”，具體細(xì)節(jié)則需查閱產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)。 然而，該產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中關(guān)于超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的表述較為復(fù)雜：第7條聲稱(chēng)“不收取產(chǎn)品超額業(yè)績(jī)報(bào)酬”，而第8條卻規(guī)定，若份額持有期間年化收益率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)區(qū)間中樞，將對(duì)超出部分按20%的比例提取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。 此類(lèi)復(fù)雜且不統(tǒng)一的表述，甚至讓代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的理財(cái)經(jīng)理也難以準(zhǔn)確掌握。記者就此事咨詢(xún)?cè)撔猩钲谀撤中欣碡?cái)經(jīng)理時(shí)，對(duì)方明確表示該產(chǎn)品不收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。但記者隨后致電其官方客服，卻得到另一種解釋?zhuān)嚎头藛T稱(chēng)“投資端與產(chǎn)品端收取方式不同，目前產(chǎn)品端不收取，但投資端需收取，因此上述兩個(gè)條款并不矛盾”。 此外，該筆費(fèi)用的計(jì)算方式也較為繁瑣。根據(jù)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，需先計(jì)算出“份額持有區(qū)間年化收益率”，再據(jù)此進(jìn)一步計(jì)算“投資者份額持有期超額業(yè)績(jī)報(bào)酬”，流程復(fù)雜，進(jìn)一步增加了投資者的理解難度。 銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)攀升 專(zhuān)家：或出現(xiàn)“規(guī)模增、收益緩”特征 數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模已攀升至31.6萬(wàn)億元，較9月份環(huán)比增長(zhǎng)0.36萬(wàn)億元。 據(jù)證券日?qǐng)?bào)，記者走訪(fǎng)發(fā)現(xiàn)，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品近3個(gè)月年化收益率攀升至10%以上。對(duì)于四季度銀行理財(cái)規(guī)模走勢(shì)，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍持樂(lè)觀預(yù)期。 固收類(lèi)產(chǎn)品由于收益較為穩(wěn)定，符合大多數(shù)銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力，因此是銀行理財(cái)主要的產(chǎn)品類(lèi)型，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例超過(guò)95%。 隨著國(guó)內(nèi)利率不斷下行，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，銀行固收類(lèi)理財(cái)收益率在今年第三季度也出現(xiàn)整體下滑。 具體來(lái)看，截至2025年第三季度末，理財(cái)公司存續(xù)封閉式固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的近1個(gè)月年化收益率平均水平為2.30%，環(huán)比下跌0.93個(gè)百分點(diǎn)；近3個(gè)月年化收益率平均水平為2.73%，環(huán)比下跌0.21個(gè)百分點(diǎn)。 值得注意的是，隨著政策利率中樞不斷下行，目前債券收益率位于歷史低位，固收類(lèi)產(chǎn)品的長(zhǎng)期收益中樞或也將呈下降趨勢(shì)。在債市利率和收益率走低背景下，投資者對(duì)資產(chǎn)配置的關(guān)注進(jìn)一步提升。很多追求穩(wěn)健的投資人將目光聚焦于“固收+”產(chǎn)品，而近期火熱的權(quán)益市場(chǎng)也進(jìn)一步受關(guān)注。 顧名思義，“固收+”指在債券這種相對(duì)穩(wěn)健的資產(chǎn)上，加一些增強(qiáng)收益的其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如股票、可轉(zhuǎn)債或商品等。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，銀行理財(cái)公司也在轉(zhuǎn)向推薦“固收+”相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品，呈現(xiàn)“供銷(xiāo)兩旺”態(tài)勢(shì)。 中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者表示，在低利率環(huán)境與貨幣政策穩(wěn)健寬松的背景下，“存款搬家”趨勢(shì)預(yù)計(jì)持續(xù)，將為理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)提供有力支撐，市場(chǎng)規(guī)模有望維持穩(wěn)步增長(zhǎng)。不過(guò)，廣譜利率下行會(huì)收窄票息收入空間，且監(jiān)管趨嚴(yán)限制了部分傳統(tǒng)穩(wěn)估值手段，可能導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)加大，長(zhǎng)期收益中樞呈現(xiàn)緩步下移態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)“規(guī)模增、收益緩”的特征。 明明指出，低利率時(shí)期，純固收產(chǎn)品潛在收益不斷降低，“固收+”產(chǎn)品在獲取超額收益率方面優(yōu)勢(shì)明顯?！拔覀冋J(rèn)為，‘固收+’產(chǎn)品未來(lái)仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，成為銀行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)的重要發(fā)力點(diǎn)，全年‘固收+’產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)有望突破1.4萬(wàn)億元。預(yù)計(jì)全年整體理財(cái)規(guī)模有望超過(guò)33.5萬(wàn)億元?！? （聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。） 編輯|段煉 杜波 校對(duì)|何小桃 封面圖片：視覺(jué)中國(guó)（圖文無(wú)關(guān)） 每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自第一財(cái)經(jīng)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、證券日?qǐng)?bào)、每經(jīng)網(wǎng)、公開(kāi)資料等