10月27日午盤(pán)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)放量大漲，全市場(chǎng)唯一鋼鐵ETF（515210）漲幅超2%，資金搶籌布局，近5日凈流入超1億元。

供給與成本有望共振，關(guān)注鋼鐵投資機(jī)會(huì)

供給方面，鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量退出預(yù)期提升。基本面上，隨著鋼廠盈利改善，生產(chǎn)動(dòng)力增強(qiáng)，近期鐵水維持高位運(yùn)行，目前供給減量偏弱。9月22日《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》公開(kāi)，明確提到要繼續(xù)實(shí)施產(chǎn)量壓減政策，按照支持先進(jìn)企業(yè)發(fā)展、倒逼落后低效產(chǎn)能退出的原則落實(shí)年度產(chǎn)量調(diào)控任務(wù)，促進(jìn)供需動(dòng)態(tài)平衡，為鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)提出了較為實(shí)質(zhì)性的目標(biāo)。

預(yù)計(jì)行業(yè)將加速進(jìn)入優(yōu)勝劣汰階段。相關(guān)部門(mén)將推進(jìn)鋼鐵企業(yè)分級(jí)分類(lèi)管理，將全面開(kāi)展鋼鐵企業(yè)分類(lèi)評(píng)價(jià)，按照引領(lǐng)型規(guī)范企業(yè)、規(guī)范企業(yè)、不符合規(guī)范條件企業(yè)實(shí)施三級(jí)管理，引導(dǎo)資源要素向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集聚。預(yù)計(jì)2026年相關(guān)政策將逐步落地，落后產(chǎn)能逐步退出。

成本方面，鐵礦有望逐步讓利鋼鐵行業(yè)。隨著西芒杜鐵礦投產(chǎn)，鐵礦石供給寬松的確定性較強(qiáng)。根據(jù)媒體報(bào)道，預(yù)計(jì)西芒杜鐵礦石將于11月11日啟動(dòng)裝船作業(yè)，鐵礦遠(yuǎn)期年產(chǎn)目標(biāo)達(dá)1.2億噸。雖然鋼價(jià)中樞可能隨著成本下降下移，但如果疊加鋼鐵減產(chǎn)、自身供需格局改善，預(yù)計(jì)鐵礦利潤(rùn)可流向鋼鐵及鋼鐵下游行業(yè)。

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相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，鋼鐵基本面在2025年本身就有一個(gè)邊際改善的趨勢(shì)，包括需求拖累減弱、成本端價(jià)格下行，再疊加“反內(nèi)卷”政策，鋼鐵行業(yè)面臨多重利好?？偨Y(jié)來(lái)說(shuō)，這一輪“反內(nèi)卷”政策的必要性較強(qiáng)，并且高層的重視程度較高，如果后續(xù)相關(guān)行業(yè)的供需格局有所改善，相關(guān)行業(yè)的彈性和空間都是比較可觀的。

在反內(nèi)卷政策推動(dòng)下，鋼鐵供給側(cè)退出預(yù)期強(qiáng)化，三季度開(kāi)始鋼鐵價(jià)格快速上漲，疊加原材料庫(kù)存成本較低，鋼廠利潤(rùn)明顯改善。從Mysteel統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)看，鋼廠盈利率從6月底的59%上行至8月底的64%，9月鋼價(jià)漲幅不及焦炭漲幅，鋼廠盈利率轉(zhuǎn)為下行。三季度鋼廠盈利率平均62%，相比二季度抬升4.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)Q3盈利環(huán)比小幅改善，去年三季度基數(shù)較低，預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)Q3盈利同比明顯改善。

市場(chǎng)上唯一跟蹤鋼鐵行業(yè)的鋼鐵ETF（515210）跟蹤中證鋼鐵指數(shù)，從A股市場(chǎng)中選取涉及鋼鐵制造、加工及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映鋼鐵行業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。成分股覆蓋了鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，具有顯著的行業(yè)集中特征。

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