每經記者｜熊嘉楠    每經編輯｜趙云    

財報顯示，今年上半年，貴州茅臺實現營業(yè)總收入910.94億元，同比增長9.16%；歸母凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。

9月12日，貴州茅臺舉行2025年半年度業(yè)績說明會，黨委副書記、董事、代總經理王莉，黨委委員、副總經理、財務總監(jiān)、董事會秘書蔣焰回答了投資者關心的諸多問題。本次會議受到投資者熱烈關注，開始僅10分鐘便收到超過30條提問。

《每日經濟新聞·將進酒》記者特別關注到，王莉在回答投資者關于近期茅臺市場動銷情況的提問時表示，隨著傳統(tǒng)雙節(jié)臨近，8月底至今終端動銷環(huán)比增長顯著，市場態(tài)勢有望進一步向好。而這些情況，正是她近期赴華東、西南和東北等地區(qū)一線調研所得到的。

此外，公司還回應了投資者關于市值管理、銷售費用、合同負債等問題。

市場一線調查

8月底以來終端動銷環(huán)比增長顯著

當前，白酒行業(yè)處于深度調整期，庫存壓力導致主力產品批價普遍承壓。自去年第三季度起，上市酒企業(yè)績增速普遍放緩，多家企業(yè)相繼下調2025年業(yè)績目標。

今年上半年，貴州茅臺近10年同期營業(yè)總收入增速也第一次來到了個位數。其中，第二季度實現營收387.88億元，同比增長7.28%；歸母凈利潤185.55億元，同比增長5.25%。

有投資者就飛天茅臺批價走低，以及公司是否會進一步下調全年9%的收入增長目標提問。王莉表示，今年以來，面臨行業(yè)周期調整和消費趨勢變化等多重壓力，公司通過統(tǒng)籌優(yōu)化市場策略，科學精準實施產品投放，主動維護渠道生態(tài)韌性，保持了市場的總體平穩(wěn)和渠道的良性協(xié)同。公司將始終秉持長期主義，以市場為中心，以消費者為中心，堅持以自身的確定性應對各種不確定性，致力于推動高質量可持續(xù)發(fā)展。

記者關注到，今年以來，茅臺通過廠商雙方高效執(zhí)行“三個轉型”“四個聚焦打”“五個量比關系”等一系列措施，確保茅臺酒維持較好增長。同時，在產品端的動作便可以看到，茅臺通過上新與規(guī)格調整，正是為解決“供需不適配”的痛點，通過多元化產品提升市場觸達率，滿足不同消費者需求。

比如，先后推出蛇年生肖酒、笙樂飛天、大阪世博會“走進系列”等新品，均通過“i茅臺”平臺發(fā)售。其中，8月8日上線的“貴州茅臺酒（五星商標上市70周年紀念）”尤為引人關注。這款超高端新品限量25568瓶，對應1954年5月1日至2024年4月30日的每一天，每瓶均印有專屬身份編碼（19540501 - 20240430）。

今年1~6月，茅臺酒實現營收755.9億元，第二季度單季實現收入320.33億元，增速均超過10%，高于公司整體營收增速。

此次的市場一線調研中，相關情況也有所反饋：隨著傳統(tǒng)雙節(jié)臨近，8月較6月、7月市場終端動銷有所回暖，8月底以來至今終端動銷環(huán)比增長顯著，市場態(tài)勢有望進一步向好。

系列酒上半年增速大幅放緩

茅臺1935將進一步適配消費需求

在茅臺強大的品牌背書下，系列酒承擔著覆蓋不同消費層級、拓展增量市場的重要使命。

今年7月，茅臺醬香酒公司2025年半年市場工作會上，茅臺集團董事長張德芹宣布，今年上半年，醬香酒公司完成了既定經營任務，并將系列酒定位為茅臺酒“護衛(wèi)艦”。

但從上半年業(yè)績來看，系列酒的“護衛(wèi)艦”效應尚未充分釋放。今年1~6月，系列酒實現營收137.63億元，同比增長4.69%，較近年同期30%的增速明顯放緩。尤其是今年二季度，系列酒收入67.41億元，同比下降6.52%。

投資者尤其關心“百億大單品”茅臺1935的市場規(guī)劃。王莉表示，在面臨周期調整的市場壓力下，公司將通過創(chuàng)新營銷模式、拓展消費場景、加大市場投入、產品體系升級等措施，進一步適配理性消費趨勢下的消費需求。

而國際市場則被看作另一個增量市場。今年上半年，國外市場實現營收28.93億元，同比增長31.29%，雖然營收占比仍然較小，但增速遠超國內營收增速。

王莉透露，公司正在圍繞國際化戰(zhàn)略目標，深入推進國際市場“六大體系”建設。今年，繼續(xù)深入新加坡、澳大利亞、日本等國家和地區(qū)開展市場推廣，舉辦“茅臺品牌日”和“茅臺之夜”兩大IP活動，加快“走出去”。同時，抓住傳統(tǒng)節(jié)日的節(jié)點，亮相美國時代廣場、日本新宿、法國香榭麗舍大街等全球知名地標，積極參加倫敦大西洋對話峰會等國際活動，用好海外新媒體平臺宣傳矩陣，持續(xù)在海外市場奏響茅臺品牌聲浪。

值得注意的是，市場投入的增加也推高了銷售費用。今年上半年，銷售費用同比增長24.56%。對此，王莉也做出回應。她表示，銷售費用的增長，主要是根據市場形勢，公司加大品牌建設、消費群體培育投入，尤其側重在系列酒及海外市場的投入。雖然絕對值有所增長，但銷售費用率在3%左右，處于行業(yè)低位，“費效比”良好。