每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜張海妮    

雖是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備全產(chǎn)業(yè)鏈能力的企業(yè)，但這并未能阻止東軟載波（300183.SZ，股價(jià)17.89元，市值82.76億元）在2025年上半年的業(yè)績(jī)“雙降”。

8月17日晚間，東軟載波發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.04億元，同比下降9.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)歸母凈利潤(rùn)）僅錄得1352.46萬(wàn)元，與去年同期的5720.54萬(wàn)元相比，驟降76.36%。

此外，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比銳減88.32%，顯示出公司在日常經(jīng)營(yíng)中面臨挑戰(zhàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，東軟載波業(yè)績(jī)下滑背后是其核心業(yè)務(wù)板塊面臨的巨大壓力。作為公司營(yíng)收主動(dòng)脈的電力線(xiàn)載波通信系列產(chǎn)品，上半年收入同比下降19.65%，成為拖累整體業(yè)績(jī)的主要原因。

面對(duì)業(yè)績(jī)承壓、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的復(fù)雜局面，東軟載波并未坐以待斃。報(bào)告期內(nèi)，公司積極進(jìn)行戰(zhàn)略布局，斥資1.82億元在佛山市南海區(qū)競(jìng)得產(chǎn)業(yè)用地，計(jì)劃建設(shè)大灣區(qū)智能電力裝備創(chuàng)新谷，意圖在新能源、儲(chǔ)能、數(shù)智化等新興領(lǐng)域打造新的增長(zhǎng)極。

這一“南下”戰(zhàn)略，既是公司落實(shí)雙總部發(fā)展戰(zhàn)略、鞏固華南市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措，也被外界視為其尋求業(yè)務(wù)破局、抵御行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵一步。然而，新基地的建設(shè)與投入需要時(shí)間，遠(yuǎn)水能否解近渴？

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇敲響警鐘，東軟載波核心產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑

東軟載波2025年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，清晰地揭示了公司當(dāng)前面臨的經(jīng)營(yíng)困境，其核心的電力線(xiàn)載波通信業(yè)務(wù)正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，東軟載波三大主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)出“一降兩增”的分化態(tài)勢(shì)。其中，曾作為公司業(yè)績(jī)壓艙石的電力線(xiàn)載波通信系列產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.26億元，同比大幅下滑19.65%。

東軟載波在報(bào)告中坦言，業(yè)績(jī)下滑的主要原因是通信單元和電網(wǎng)終端產(chǎn)品的市場(chǎng)招標(biāo)量減少，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)廠商日益增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo)量同比下降。

這一變化不僅直接拉低了東軟載波的整體營(yíng)收，也嚴(yán)重侵蝕了利潤(rùn)空間，該業(yè)務(wù)的毛利率同比減少8.58個(gè)百分點(diǎn)。

相比之下，集成電路和智能化兩大業(yè)務(wù)板塊則表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)韌性。2025年上半年，東軟載波集成電路業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.42億元，同比增長(zhǎng)12.81%，尤其是在白色家電、鋰電池管理、電動(dòng)工具等領(lǐng)域的收入增長(zhǎng)顯著，大客戶(hù)訂單保持穩(wěn)中有升。智能化板塊更是實(shí)現(xiàn)了48.04%的高速增長(zhǎng)，收入達(dá)到3387萬(wàn)元，公司重點(diǎn)推廣的智能照明方案在多個(gè)場(chǎng)景成功應(yīng)用，有效提升了該板塊的收入規(guī)模。

然而，盡管兩大新興業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)亮眼，但其營(yíng)收規(guī)模合計(jì)僅占公司總營(yíng)收的約35%。它們的增長(zhǎng)尚不足以抵消占總營(yíng)收超過(guò)64%的電力線(xiàn)載波通信業(yè)務(wù)下滑所帶來(lái)的巨大沖擊。最終，公司整體營(yíng)業(yè)收入同比下降9.46%，歸母凈利潤(rùn)更是大跌76.36%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，東軟載波業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)在第一季度便已顯現(xiàn)。2025年一季度報(bào)告顯示，公司在營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.16%的情況下，歸母凈利潤(rùn)卻同比下降了46.44%。公司在與投資者交流時(shí)解釋稱(chēng)，一季度凈利潤(rùn)下滑的主要原因是報(bào)告期內(nèi)集成電路產(chǎn)品毛利率下降以及現(xiàn)金管理收益下滑。而半年度報(bào)告則進(jìn)一步揭示，集成電路業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本同比增加了22.94%，導(dǎo)致其毛利率下降了7.59個(gè)百分點(diǎn)。

這也表明，即便是在增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)板塊，東軟載波也同樣面臨著成本上升、盈利能力被削弱的壓力。

豪擲1.82億元“南下”建谷，押注大灣區(qū)能否打造新增長(zhǎng)引擎？

在營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下滑的同時(shí)，東軟載波的財(cái)務(wù)健康狀況也面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)，尤其是現(xiàn)金流和成本控制方面。

2025年半年報(bào)顯示，東軟載波經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為670.35萬(wàn)元，與上年同期的5741.24萬(wàn)元相比，驟降了88.32%。公司解釋稱(chēng)，這主要是由于報(bào)告期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加導(dǎo)致。

具體來(lái)看，東軟載波上半年用于購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金高達(dá)2.83億元，較去年同期的1.96億元大幅增加了約44%。這一數(shù)據(jù)的急劇變化，在一定程度上反映了公司可能面臨的上游原材料價(jià)格上漲或采購(gòu)策略調(diào)整帶來(lái)的成本壓力，同時(shí)也對(duì)公司的資金周轉(zhuǎn)構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

成本端的壓力在利潤(rùn)表中也得到了印證。報(bào)告期內(nèi)，東軟載波整體營(yíng)業(yè)成本為3.54億元，同比增長(zhǎng)了5.04%，而同期營(yíng)業(yè)收入?yún)s在下滑。成本的上升與收入的下降形成了“剪刀差”，直接導(dǎo)致公司整體毛利率下降了9.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，即便是營(yíng)收增長(zhǎng)的集成電路板塊，其營(yíng)業(yè)成本也同比上升22.94%，顯示出成本上漲具有一定的普遍性。

東軟載波在風(fēng)險(xiǎn)提示中明確指出，如果晶圓等原材料價(jià)格上漲，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品成本上升，降低毛利率水平，影響公司效益。

面對(duì)內(nèi)部的財(cái)務(wù)壓力和外部激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，東軟載波選擇以更大力度的戰(zhàn)略投資來(lái)謀求破局。

2025年5月，東軟載波公告，宣布在佛山市南海區(qū)成功競(jìng)得一宗產(chǎn)業(yè)用地。根據(jù)半年報(bào)披露，該地塊的投資額為1.82億元，將用于建設(shè)大灣區(qū)智能電力裝備創(chuàng)新谷。

東軟載波表示，此舉是為了落實(shí)公司的雙總部發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步鞏固與拓展能源互聯(lián)網(wǎng)與智能化業(yè)務(wù)，提升公司在華南地區(qū)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)這一布局，公司計(jì)劃重點(diǎn)發(fā)力新能源、儲(chǔ)能、數(shù)智化、智能制造等新興業(yè)務(wù)，力圖打造新的增長(zhǎng)極。

這一戰(zhàn)略決策背后，是公司對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷。東軟載波認(rèn)為，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，基于物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)的智能化方案是應(yīng)對(duì)復(fù)雜能源系統(tǒng)的趨勢(shì)，也是提升能源效率的關(guān)鍵。公司已在虛擬電廠、智能照明、智能家居等多個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用了人工智能（AI）技術(shù)，并形成了從“芯片—軟件—模組—終端—系統(tǒng)—信息服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，佛山新基地的建設(shè)，將成為公司承載這些前瞻性業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的重要平臺(tái)。然而，重大投資項(xiàng)目從建設(shè)到達(dá)產(chǎn)見(jiàn)效需要較長(zhǎng)的周期，短期內(nèi)或?qū)⑦M(jìn)一步加大公司的資本開(kāi)支和資金壓力。

在當(dāng)前業(yè)績(jī)承壓的背景下，如何平衡短期財(cái)務(wù)穩(wěn)健性與長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入，將是東軟載波管理層必須審慎應(yīng)對(duì)的重大課題。

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