消息面上，二季度以來(lái)商業(yè)銀行二級(jí)資本債與永續(xù)債發(fā)行明顯加速，截至6月26日年內(nèi)發(fā)行總規(guī)模突破8000億元，其中國(guó)有大行及股份制銀行積極參與，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等機(jī)構(gòu)相繼完成大額資本補(bǔ)充債券發(fā)行。

華創(chuàng)證券指出，銀行2025年息差仍有下行壓力，但降幅有望同比收斂，核心營(yíng)收增長(zhǎng)壓力將較2024年邊際緩解。資產(chǎn)端利率難言見底，但負(fù)債端存款掛牌利率調(diào)整作用逐步顯現(xiàn)，對(duì)息差形成支撐。政策強(qiáng)調(diào)“保持合理息差水平，避免無(wú)效內(nèi)卷”的底線思維未變，疊加高級(jí)法擴(kuò)容和特別國(guó)債補(bǔ)充資本，銀行資本內(nèi)生補(bǔ)充緊迫性減弱，資產(chǎn)負(fù)債表健康穩(wěn)定比利潤(rùn)高速增長(zhǎng)更重要。

預(yù)計(jì)2025年行業(yè)不良凈生成率將在政策保障下保持低位波動(dòng)，需關(guān)注對(duì)公資產(chǎn)穩(wěn)定性和零售資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)。當(dāng)前銀行ROE維持在9%以上，極端假設(shè)下底線ROE仍有8.5%，息差下降對(duì)ROE拖累可控。銀行股具備中長(zhǎng)期穩(wěn)健ROE和分紅優(yōu)勢(shì)，股息率TTM達(dá)5.4%，在價(jià)格低位下表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，受益于資金流入、保險(xiǎn)資金配置及公募基金改革帶來(lái)的增量資金。

金融ETF跟蹤的是180金融指數(shù)，該指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制，從滬、深兩市金融行業(yè)中選取規(guī)模大、流動(dòng)性好的180只股票作為指數(shù)樣本，覆蓋銀行、保險(xiǎn)、證券等子行業(yè)，以全面反映金融行業(yè)上市公司證券的整體市場(chǎng)表現(xiàn)。

注：如提及個(gè)股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。