每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

2025年3月29日，洽洽食品同時(shí)發(fā)布了兩期員工持股計(jì)劃延期的公告。其中，有一期員工持股計(jì)劃屬于第二次延期。2025年4月2日，公司發(fā)布了關(guān)于股份回購(gòu)進(jìn)展情況的公告。然而，有投資者在深交所互動(dòng)易上呼吁公司擴(kuò)大回購(gòu)資金規(guī)模。

洽洽食品員工持股計(jì)劃為何延期？投資者為何呼吁公司擴(kuò)大回購(gòu)資金規(guī)模？接下來(lái)每經(jīng)資本眼記者就來(lái)詳細(xì)探究一番。

兩期員工持股計(jì)劃同時(shí)延期，浮虧均在四成左右

2025年3月29日，洽洽食品發(fā)布了公司關(guān)于第八期員工持股計(jì)劃延期的公告和關(guān)于第五期員工持股計(jì)劃延期的公告。相關(guān)公告顯示，第八期員工持股計(jì)劃的存續(xù)期延長(zhǎng)12個(gè)月，即延長(zhǎng)至2026年5月10日，而第八期員工持股計(jì)劃存續(xù)期原本為2023年5月11日至2025年5月10日。第五期員工持股計(jì)劃的存續(xù)期延長(zhǎng)12個(gè)月，即延長(zhǎng)至2026年4月7日，而第五期員工持股計(jì)劃的存續(xù)期原本為2021年4月8日至2024年4月7日。不難發(fā)現(xiàn)，公司第五期員工持股計(jì)劃的存續(xù)期屬于第二次進(jìn)行延期。

每經(jīng)資本眼記者注意到，洽洽食品上述兩期員工持股計(jì)劃目前皆處于大幅浮虧的狀態(tài)。截至2025年4月11日收盤，洽洽食品收盤價(jià)為26.17元。公司第八期員工持股計(jì)劃合計(jì)投入接近7000萬(wàn)元獲得約163.85萬(wàn)股公司股票，按照當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，這部分股票價(jià)值不足4300萬(wàn)元，浮虧接近39%。公司第五期員工持股計(jì)劃涉及的股票資金總額較少，以不超過(guò)450萬(wàn)元獲得約9.2萬(wàn)股公司股票，按照當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，這部分股票約為241萬(wàn)元，浮虧超過(guò)45%。

洽洽食品第五期員工持股計(jì)劃在公司估值處于高位時(shí)開(kāi)展。公司第五期員工持股計(jì)劃完成過(guò)戶于2021年上半年，而在2021年2月份，公司股價(jià)一度超過(guò)60元，動(dòng)態(tài)市盈率一度超過(guò)40倍。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)之所以給予洽洽食品如此高的估值，一方面是因?yàn)楫?dāng)時(shí)消費(fèi)股整體處于牛市行情中，另一方面是因?yàn)楣具^(guò)去三年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，2018年至2020年，公司凈利潤(rùn)增速皆超過(guò)30%。

洽洽食品第八期員工持股計(jì)劃完成于2023年上半年，而此時(shí)公司估值仍然不低，動(dòng)態(tài)市盈率維持在20倍之上。但由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩等原因，公司的估值持續(xù)下行，截至目前，公司動(dòng)態(tài)市盈率已不足15倍。2021年至2023年，公司的凈利潤(rùn)增速分別為15.35%、5.12%和-17.77%。根據(jù)公司2025年2月26日發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)，2024年公司業(yè)績(jī)止跌回升，凈利潤(rùn)增速為6.19%。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)每經(jīng)資本眼記者表示，“上市公司在估值高位時(shí)推出員工持股計(jì)劃，從積極角度看，此舉可能傳遞管理層對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的信心，通過(guò)綁定核心團(tuán)隊(duì)利益激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力。但高位定價(jià)可能隱含透支未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，若市場(chǎng)環(huán)境逆轉(zhuǎn)，員工持股浮虧將打擊積極性，甚至引發(fā)止損拋壓。”相關(guān)公告顯示，洽洽食品上述兩期員工持股計(jì)劃自成立至今未出售股票。

公司賬上現(xiàn)金充裕 投資者呼吁擴(kuò)大回購(gòu)資金規(guī)模

而在公司股價(jià)的中長(zhǎng)期下行過(guò)程之中，洽洽食品也推出了回購(gòu)計(jì)劃。

2024年11月14日，洽洽食品第六屆董事會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)了《洽洽食品股份有限公司關(guān)于回購(gòu)公司股份方案暨取得股票回購(gòu)專項(xiàng)貸款的議案》，擬使用公司自有資金和股票回購(gòu)專項(xiàng)貸款資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾股份（A股），公司擬回購(gòu)股份用于后期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃的股份來(lái)源；回購(gòu)的資金總額不低于人民幣4000萬(wàn)元（含），且不超過(guò)人民幣8000萬(wàn)元（含）。

截至2025年3月31日，洽洽食品已回購(gòu)公司股份72.32萬(wàn)股，占公司目前總股本的0.143%，最高成交價(jià)為29.53元/股，最低成交價(jià)為26.05元/股，成交總金額約為1999.81萬(wàn)元。

本次公司回購(gòu)股票的價(jià)格不超過(guò)47.48元，而今年以來(lái)公司絕大多數(shù)交易日股價(jià)都在30元以下，距離回購(gòu)價(jià)上限差距不小，但是截至2025年3月31日，公司完成回購(gòu)金額僅為下限的一半左右。

每經(jīng)資本眼記者注意到，在深交所互動(dòng)易上，有投資者對(duì)洽洽食品推出的股份回購(gòu)計(jì)劃提出了建議：“目前公司現(xiàn)金極其充裕，之前公司推出4000萬(wàn)至8000萬(wàn)元回購(gòu)計(jì)劃已無(wú)法提振市場(chǎng)信心，建議公司繼續(xù)擴(kuò)大回購(gòu)金額，推出最低回購(gòu)1億元、最高回購(gòu)5億元的回購(gòu)方案，以提振市場(chǎng)信心。”

從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，洽洽食品賬上現(xiàn)金確實(shí)非常充裕。截至2024年9月30日，洽洽食品賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)接近60億元，而公司有息負(fù)債并不多，短期借款為8.90億元，應(yīng)付債券為13.65億元，且沒(méi)有長(zhǎng)期借款。盡管最近幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承壓，但洽洽食品仍然保持了不錯(cuò)的盈利能力，2020年至今，公司凈利潤(rùn)始終保持在8億元之上。

據(jù)每經(jīng)資本眼記者梳理，2019年至今，洽洽食品一直在進(jìn)行回購(gòu)股份。公司2019年、2023年、2024年都發(fā)布了回購(gòu)報(bào)告書，每次回購(gòu)資金規(guī)模都不算大，上限最高的一次為1.5億元。值得注意的是，2024年公司發(fā)布了兩次回購(gòu)報(bào)告書。

公司賬上現(xiàn)金充裕，為何還要使用股票回購(gòu)專項(xiàng)貸款資金進(jìn)行回購(gòu)？公司是否會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大回購(gòu)資金規(guī)模？對(duì)此，每經(jīng)資本眼記者以投資者身份致電洽洽食品證券部，相關(guān)工作人員表示：“股票回購(gòu)專項(xiàng)貸款屬于政策鼓勵(lì)，并且利率較低。公司在2024年6月份做了一次回購(gòu)計(jì)劃，11月份又做了一次回購(gòu)計(jì)劃。未來(lái)是否會(huì)擴(kuò)大回購(gòu)規(guī)模，可以留意后續(xù)公告情況。”