每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，國泰君安發(fā)布研報點評新鳳鳴（603225）。

本報告導讀：

公司2023年業(yè)績基本符合預期，公司產(chǎn)能釋放節(jié)奏不改長絲緊平衡供需格局，公司充分受益行業(yè)集中度提升及下游復蘇。

投資要點：

維持增持評級，下調盈利預測，上調目標價：因2023Q4長絲價差小幅下滑，我們下調公司23-25年EPS為0.71/1.10/1.55元（原為0.82/1.28/1.61元）。考慮到長絲行業(yè)景氣持續(xù)，我們給予2024年15XPE，上調目標價為16.50元（原為16.40元），維持“增持”評級。

2023全年業(yè)績基本符合預期：公司公告2023年實現(xiàn)歸母凈利10.3-11.3億元，其中扣非后凈利潤8.5-9.5億元。預計Q4公司實現(xiàn)歸母凈利1.43-2.43億元（+YoY129.30%-149.75%），扣非凈利潤1.12-2.12億元（+YoY120.16%-138.09%）。長絲經(jīng)歷2023年累庫-去庫-復蘇周期后當前供需格局向好，行業(yè)維持較高景氣區(qū)間，業(yè)績整體符合預期。

擴產(chǎn)布局彈性蓄勢，盈利龍頭行業(yè)向好：公司1月10日公告計劃投資約200億元建造年產(chǎn)250萬噸差別化聚酯纖維材料及10萬噸聚酯膜材料項目,一期規(guī)劃25萬噸陽離子纖維以及40萬噸差別化纖維產(chǎn)品，預計將在25年先后釋放。公司產(chǎn)能釋放節(jié)奏與行業(yè)增速相符，產(chǎn)品結構差異化保障盈利空間。新項目不改變行業(yè)供需格局，公司有望在滌綸長絲龍頭企業(yè)中獲得中長期盈利彈性。

淡季價差有韌性，格局向好向上空間大：公司近7日POY/DTY/FDY價差分別為1105/2409/1734元/噸，環(huán)比2023Q4分別+11%/+4.2%/+2%，長絲價差在油價弱勢，需求淡季背景下形成支撐。我們預計隨著行業(yè)集中度提升，后期補庫需求接力，公司有望受益。

風險提示：項目建設不及預期，下游需求不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)