每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

自2017年以來，券商自營業(yè)務收入已超越傳統(tǒng)“現(xiàn)金奶牛”的經(jīng)紀業(yè)務，券商的第一大營收來源也隨之變更并持續(xù)至今。

2021年一季度，A股市場先揚后抑，機構重倉股成為殺跌的主力軍，具有高波動性的券商自營業(yè)務也相應承壓。

伴隨上市券商一季報的全部亮相，券商自營業(yè)務的收成也浮出水面。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，41家上市券商今年一季度累計實現(xiàn)自營收入327.96億元，較去年同期的286.23億元增長了14.58%。

券商自營一季度累計收入超300億元

作為券商營收中的重頭戲，自營業(yè)務收入受到市場關注的程度也是逐年升溫。

券商一季報披露的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度共有中信證券、海通證券和國泰君安證券3家券商的營業(yè)收入超過100億元，而去年同期只有中信證券一家的營業(yè)收入過了百億元關口。

2021年一季度上市券商自營收入前20名（數(shù)據(jù)來源：Wind）

值得注意的是，營業(yè)收入大規(guī)模增長的國泰君安和海通證券，一季度期間的自營收入也都有大規(guī)模增長。

《每日經(jīng)濟新聞》記者根據(jù)“自營收入=投資收益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益+公允價值變動凈收益”公式進行統(tǒng)計顯示，2021年一季度，41家上市券商合計實現(xiàn)自營收入327.96億元，較去年同期的286.23億元，同比增長了14.58%。

數(shù)據(jù)進一步顯示，和2020年一季度一樣，依然共有10家上市券商的自營收入突破10億元關口，前五名依次為國泰君安、中信證券、華泰證券、海通證券和中金公司，各自的自營收入依次為41.22億元、38.75億元、35.51億元、28.76億元和27.76億元。不同的是，今年一季度券商自營業(yè)務收入的前十名略有調(diào)整，國泰君安重回前十，國信證券跌出前十。

從自營收入占公司營業(yè)收入的比重來看，山西證券、中金公司和華泰證券位居前三，均超過40%。中金公司2021年一季報顯示，今年一季度投資收益為-47.26億元，對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益約為4.38億元，公允價值變動凈收益為75.05億元，由此計算出其自營收入為27.61億元；同期營業(yè)總收入為59.33億元，自營業(yè)務收入占比達到了46.53%。華泰證券披露的一季報顯示，今年前3個月，公司實現(xiàn)投資收益為29.08億元，對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為4.38億元，公允價值變動凈收益為10.81億元，其自營收入為35.51億元；當期營業(yè)收入為87.88億元，自營收入占比達到了40.4%。而在去年，則是紅塔證券、華安證券、太平洋證券、中信證券等6家券商的自營收入占比超過了40%。

6家券商自營收入同比增幅超100%

牛年開啟，A股也開始“變臉”，3月上證指數(shù)跌破3500點后震蕩加劇。早在券商一季報披露之前，券商自營業(yè)務會呈現(xiàn)明顯分化成為了不少投資人士的主流判斷。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年一季度，只有18家上市券商自營收入同比實現(xiàn)了增長，占比不到一半，其余全部下滑。其中，國泰君安、興業(yè)證券、東方財富、東興證券、長江證券和海通證券6家券商的自營收入較去年同期增幅超過100%。

2021年一季度上市券商自營收入同比增幅前10名（數(shù)據(jù)來源：Wind）

具體來看，國泰君安2021年一季度自營收入超過41億元，而去年同期只有8000萬元左右，增幅超過5000%。一季報顯示，今年一季度國泰君安投資收益為36.59億元，而去年同期只有14.06億元，增幅為160%。

“主要是因為交易性金融資產(chǎn)投資收益增加，另外公司持有的上海證券股權重估產(chǎn)生了一定的收益?？傮w來看，去年一季度自營收入的基數(shù)比較低，所以看起來這塊兒業(yè)務增長的速度比較快”，對此某券商非銀金融分析人士表示。

國泰君安一季報顯示，2021年2月，上海證券已完成新增注冊資本的工商變更登記，上海證券不再作為控股子公司納入本公司的合并報表范圍。經(jīng)初步測算，上海證券本次增資為公司產(chǎn)生收益人民幣11.6億元。

緊隨其后的是興業(yè)證券，2021年一季度自營收入為9.93億元，較去年同期的2.77億元同比增長了258.79%。同時，投資收益從11.67億元增加至14.23億元，增幅為21.9%，但其公允價值變動凈收益增幅明顯，顯示出其交易性金融資產(chǎn)的價值有所增加。

另外，長江證券的自營業(yè)務收入也從2020年一季度的1.06億元增長至2021年一季度的2.71億元，增幅達到了155%。

3家券商自營收入虧損

然而，根據(jù)最新披露的上市券商一季報相關數(shù)據(jù)顯示，太平洋證券、光大證券和第一創(chuàng)業(yè)3家券商的自營收入轉為虧損。如果仔細分析不難發(fā)現(xiàn)，它們自營收入下滑的原因不盡相同。

太平洋一季報顯示，公司2021年一季度實現(xiàn)投資收益1.96億元，較去年同期下滑了37.19%；對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益虧損998.61萬元，公允價值變動收益為-2.32億元。正如公司在一季報中所寫道的那樣，公司一季度股票及債券投資收益減少，對聯(lián)營企業(yè)的收益減少，公司持倉市值也發(fā)生了變動。相比之下，光大證券自營收入的減少則是金融資產(chǎn)公允價值變動損失增加所致，同期的投資收益增至8.95億元，增幅為92.5%。而第一創(chuàng)業(yè)則指出，公司一季度營業(yè)收入的下降，主要是本期投資收益和公允價值變動收益下降。

通常情況下，券商自營盤投資于股票的比例不會超過20%，大部分自營投資是投向債券，后者占比要達到60%以上。

“今年一季度，A股風格發(fā)生了明顯的變化。核心資產(chǎn)一路單邊上揚的勢頭扭轉。對公司估值的考量超過了以往反復強調(diào)的成長性。A股的劇烈波動對券商自營在大類資產(chǎn)配置上的風格把握、品種選擇和買賣時點都是一次不小的考驗。券商在自營收入上的分化在今年一季度也是十分明顯”，前述非銀金融人士表示。

某券商自營人士則表示：“其實，公司今年在股票和債券的倉位和去年年底相差不大，主要是在品種上整體偏價值風格，所以今年以來整體收益還可以。”