每經記者｜陳晴     每經編輯｜張海妮    

因為啟動特許經營，周黑鴨（01458，HK）股價上周（11月18日~22日）上漲超三成。資本狂歡背后，仍然存在質疑。對于周黑鴨此次啟動特許經營，有觀點認為這是向市場妥協(xié)，并對于其能否成功追趕同行有所懷疑。

作為休閑鹵制品產業(yè)三大上市公司，且均以鴨脖等鴨制品為主要產品，周黑鴨、絕味食品（603517，SH）和煌上煌（002695，SZ）被市場稱為“鴨脖三巨頭”?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑粌H是周黑鴨啟動特許經營，近一年來，“鴨脖三巨頭”紛紛擴產、開店，不僅如此，不少休閑零食品牌也加入休閑鹵制品賽道。

事實上，周黑鴨此次放開特許經營權既是對自己17年所堅守的直營模式的一種“退讓”，也是對千億鹵制品行業(yè)規(guī)?；癄帄Z的一次“進取”。

圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝

17年未變的周黑鴨“變”了

因為口味多樣、風味濃郁，休閑鹵制品成為國民熱衷的美食之一。而鴨脖產業(yè)，是休閑鹵制品產業(yè)的排頭兵。

“鴨脖三巨頭”的商業(yè)模式有所不同：煌上煌主要為直營連鎖、特許經營連鎖和經銷商三種經營模式；絕味食品采用“以直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體”的銷售模式；周黑鴨長期以直營模式為主。

三家企業(yè)也曾和平相處。絕味食品今年半年報顯示：“行業(yè)內領先企業(yè)在產品的品牌定位、渠道覆蓋能力、產品組合和定價方面差異化的競爭策略使得龍頭企業(yè)面對的消費者層級、區(qū)域皆有所區(qū)別，不同模式在當前的發(fā)展階段能夠共生并存。”

不過，這一現狀近日發(fā)生改變。11月18日，周黑鴨正式宣布啟動特許經營，將商業(yè)模式升級為“直營+特許經營”。周黑鴨此前堅持直營為主已經17年，此次轉型將給行業(yè)帶來哪些變化？

11月22日，中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，周黑鴨啟動特許經營之后，整個鹵味市場發(fā)展將提速。絕味食品和煌上煌可能也會加快在全國各區(qū)域的布局，鹵味企業(yè)之間的競爭將進入下半場。

《每日經濟新聞》記者注意到，近兩年來，“鴨脖三巨頭”競相在全國各大城市布局。截至2018年末，絕味食品共開設9915家門店。而時至今年上半年末，公司在全國共開設門店10598家。

絕味食品還同時加速產能擴張。今年3月，絕味食品拋出了一份13億元的產能擴充計劃，其中發(fā)債募集資金10億元。本次募集資金除山東倉儲中心建設項目外，還將用于天津、江蘇、湖北和海南生產基地的建設，合計形成產能79300噸。

在今年7月份的投資者關系活動中，煌上煌方面曾經表示，今年上半年新開店數量就達到436家，且預計到年底門店數量將達到4000家左右。

而反觀周黑鴨，其在規(guī)模化方面的話語權則稍弱。據11月18日周黑鴨行政總裁張宇晨介紹，周黑鴨在全國只有1200多家店，這一密度其實很低。啟動特許經營后，在公司未來5年的規(guī)劃中，特許經營門店將超過自營門店。

周黑鴨也在緊鑼密鼓擴產。周黑鴨今年中報顯示，公司目前在河北、湖北及廣東已設有三個加工工廠，并正在江蘇及四川建設兩個新加工工廠。

為何鴨脖企業(yè)熱衷跑馬圈地？“我們產品的本質是休閑零食，而休閑零食的沖動性、便利性非常重要。”張宇晨表示。

（數據截至2019年6月底）

數據來源：上市公司公告、投資者關系活動 

區(qū)域品牌競相涌入賽道

對于周黑鴨此次啟動特許經營，有市場觀點將其視為業(yè)績壓力下不得已而為之。

根據財報，周黑鴨今年上半年純利為2.24億元，相比2018年同期的3.32億元下降了32.4%。

有所不同的是，同行業(yè)上市公司絕味食品和煌上煌今年上半年的凈利潤（即歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同）均實現了同比增長——絕味食品的凈利潤達3.96億元，同比增長25.81%；煌上煌的凈利潤為1.40億元，同比增長23.15%。

對于公司業(yè)績下滑，周黑鴨方面曾表示與公司戰(zhàn)略性投資及門店租金上漲等因素有關。《每日經濟新聞》記者注意到，對于公司當前面臨的挑戰(zhàn)，周黑鴨中報還提到了同行競爭。

這不僅僅是“鴨脖三巨頭”的競爭。周黑鴨今年中報表示，在線上，全品類休閑零食品牌紛紛進入鹵制品賽道，通過低價策略加入競爭；而在線下，不斷涌現出新興的區(qū)域性、長尾鹵制品零食品牌促使消費者進一步分流。

“在高鐵、機場等區(qū)域，我們開設了很多窗口門店。但過去兩三年，更多品牌進入這些區(qū)域，造成一定的分流和壓力。”張宇晨表示。

絕味食品在今年半年報中也表示，隨著人民生活水平的提高，休閑鹵制食品市場規(guī)模擴大，不排除其他潛在競爭者進入本行業(yè)，從而使公司面臨市場競爭加劇的風險。

事實上，當前三只松鼠、良品鋪子、百草味、鹽津鋪子等多個零食品牌已經紛紛進入休閑鹵制品賽道。例如三只松鼠，已構建了以堅果/果干、面包烘焙、肉制品為核心品類的休閑食品產品體系。在其官方網店上，記者看到鴨脖、鴨翅、鴨掌等多款鴨類產品。此外，在良品鋪子官方網店上，鴨翅、鴨肫等多款鹵制品也正熱銷。

周黑鴨的“壓力感”還來自于區(qū)域品牌的暗自發(fā)力。武漢市東西湖區(qū)人民政府官網資料顯示，“久久丫”已經簽約建立生產基地。

“久久丫”隸屬于浙江頂譽食品有限公司。官網資料顯示，“久久丫”主要產品包括鴨鎖骨、鴨脖、鴨掌等鴨制品，2009年其全國門店數量已經突破千家。

不止“久久丫”，就在周黑鴨總部武漢，記者走訪看到，多家外地同類企業(yè)也已布局，比如四川廖記棒棒雞、上海的紫燕百味雞等。

對此，朱丹蓬表示，當前鹵制品市場是群雄亂戰(zhàn)的局面。三個一線品牌之外，N個區(qū)域性品牌正在爭奪第四把交椅，或者說爭奪第二集團的第一名。

鴨脖沒有以前香了？

休閑鹵制品市場，為何引來如此多的企業(yè)競相爭食？11月18日，張宇晨接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，休閑零食是上萬億元的市場規(guī)模，而休閑鹵制品也有1100億元到1200億元的市場規(guī)模。而且這一行業(yè)較為分散，目前幾家主要上市公司市占率不到20%，還有大量空白市場。這是非常大的行業(yè)機會。

絕味食品在今年半年報中也表示，受益于消費結構升級帶來的市場規(guī)模擴大、政策和市場雙輪驅動的行業(yè)集中度提升等，我國休閑鹵制食品行業(yè)下游空間廣闊且市場份額將進一步呈現集中趨勢。

平安證券研究所今年3月份發(fā)布的研報分析稱，休閑鹵制品行業(yè)順應零食升級浪潮，未來3年有望延續(xù)雙位數增長勢頭。

國泰君安食品飲料團隊近日發(fā)布的研報則分析認為，休閑鹵制品行業(yè)市場規(guī)模過去十年從200多億元發(fā)展至1000億元，且仍保持15%以上的快速增長，同時行業(yè)集中度仍低，頭部五家企業(yè)市場占有率僅20%。

 數據來源：Frost & Sullivan咨詢、國泰君安證券研究

上述研報還認為，優(yōu)勢企業(yè)在生產端和銷售端都具備顯著的規(guī)模優(yōu)勢，可以憑借更低的生產和配送成本，更強的門店拓展和管理能力，持續(xù)提升經營效率、積累品牌影響力。展望未來，強勢區(qū)域的門店下沉、省外市場的擴張、單店盈利能力提升可以帶給優(yōu)勢企業(yè)更大的發(fā)展空間。

不過，近期也有市場觀點認為，隨著可選擇的零食品類越來越豐富，鴨脖似乎沒有以前吃起來香了。

對此，周黑鴨在今年中報中也曾表示，在新的大環(huán)境下，90后、00后消費群體快速崛起，他們在消費選擇上更加多元化且個性化，因此及時把握年輕消費群體的消費習慣和需求是消費品企業(yè)面臨的重要課題。同時消費者對傳統(tǒng)單一品牌的忠誠度亦出現明顯減弱的趨勢。

對于這一問題，朱丹蓬認為這并不是周黑鴨特有的現象。“這是共性。”朱丹蓬認為，鹵味制品的創(chuàng)新升級空間已經不大了。從內生方面來看，行業(yè)已經沒有太大增長空間，目前行業(yè)進入跑馬圈地階段。

張宇晨介紹，在消費者希望嘗新背景下，周黑鴨的對策之一是加強產品的多樣性，今年下半年，公司已經推出不辣系列產品。此外，公司將進行全域整合品牌營銷、加強全渠道消費者的觸達和轉化等。

而煌上煌今年半年報則表示，為提升公司核心競爭力，公司將利用在行業(yè)中已取得的競爭優(yōu)勢，繼續(xù)做大做強主業(yè)，重點圍繞市場布局、品牌創(chuàng)新、營銷模式轉型、技術改造等方面加快發(fā)展步伐。