每經(jīng)記者｜陳鵬麗    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

日前，國內(nèi)在線音頻平臺荔枝（原荔枝FM）向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO申請，交易代碼為“LIZI”，先于喜馬拉雅向資本市場發(fā)起沖擊。此次IPO如果能順利過會，荔枝有希望成為“中國在線音頻第一股”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱荔枝招股書了解到，2017年、2018年及2019年上半年，荔枝分別實現(xiàn)凈收入4.53億元、7.99億元、4.87億元，實現(xiàn)凈利潤分別為-1.54億元、-934.2萬元和-0.56億元。在中國，各大音頻平臺雖然已經(jīng)形成各自的跑道和模式，但整體而言，盈利仍然是待解決的難題。在這樣的情況下，荔枝的“音頻互娛”故事能否打動海外資本？

11月1日下午，國內(nèi)一家私募基金的業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，美國文化的確與東亞文化不一樣，也確實有部分美國機(jī)構(gòu)與投資人對中國在線音頻行業(yè)不理解、不熟悉，但美國人也沒有想象中的那么不了解，在他接觸的美國機(jī)構(gòu)和人員中，對在線音頻感興趣的機(jī)構(gòu)也不少。艾媒咨詢創(chuàng)始人兼CEO張毅告訴記者，對于非盈利企業(yè)的上市，美國資本市場的態(tài)度還是比較友好的，他們更著重的是企業(yè)所在市場的未來增長空間。

搶灘“中國音頻第一股”

今年以來，知識付費、在線音頻領(lǐng)域似乎刮起了一股上市之風(fēng)。5月，喜馬拉雅傳出搭建VIE結(jié)構(gòu)的消息；7月，喜馬拉雅又被傳將于2020年赴港或赴美上市，不過這則消息隨后被官方否認(rèn)；10月中旬，北京證監(jiān)局官網(wǎng)透露，知名媒體人羅振宇創(chuàng)辦的北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡稱羅輯思維）正在接受科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)；10月29日凌晨，荔枝先于喜馬拉雅對外披露了其招股說明書，宣布公司赴美上市。

荔枝招股書顯示，此次荔枝擬通過IPO募集1億美元資金，這部分上市融資將主要用于AI研發(fā)投入、國內(nèi)外社區(qū)拓展和IOT生態(tài)布局等。荔枝的股票主承銷商為瑞信和花旗。荔枝成立于2013年，至今已有6年時間。招股書顯示，荔枝創(chuàng)始人賴奕龍及其管理層團(tuán)隊持有荔枝約30%股權(quán)；而經(jīng)緯中國是荔枝的第二大股東，持股比例是21.9%；晨興資本持股21.5%，是公司第三大股東；小米及順為資本是其戰(zhàn)略投資者。

截至2019年三季度末，荔枝的月活躍用戶數(shù)為4660.6萬人，同比增長226.7%，荔枝全平臺擁有超過570萬活躍內(nèi)容創(chuàng)作者。不過，截至2019年9月末，荔枝的月平均付費用戶數(shù)量是38.16萬人，音頻娛樂支付比率是6.4%。

荔枝公布的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年以及2019年上半年，公司皆處于虧損狀態(tài)。2019年上半年，公司虧損程度較2018年同期有所擴(kuò)大。2018年上半年，公司實現(xiàn)凈利潤為-979.7萬元，而2019年上半年則是0.56億元。對于業(yè)績下滑，荔枝方面的解釋是，荔枝2019年加大了AI技術(shù)研發(fā)投入，且隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)大，荔枝也加大了主播扶持和補(bǔ)貼力度，構(gòu)建聲音生態(tài)圈。

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如何說服海外資本？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在荔枝赴美上市背后，在線音頻行業(yè)盈利難實際上是“行業(yè)通病”?；仡檱鴥?nèi)在線音頻發(fā)展歷程，2013年至2015年，國內(nèi)在線音頻備受資本熱捧，荔枝正是誕生于行業(yè)風(fēng)口期。另外兩個行業(yè)龍頭喜馬拉雅和蜻蜓FM則是創(chuàng)辦于2011年。2016年，是國內(nèi)在線音頻一個重要的節(jié)點，當(dāng)時在線音頻的內(nèi)容高度同質(zhì)化，引發(fā)行業(yè)惡性競爭。也是在這一年之后，荔枝、喜馬拉雅和蜻蜓FM開始走向不同的商業(yè)模式。發(fā)展至今，荔枝是UGC（用戶生產(chǎn)內(nèi)容）模式的音頻平臺，而喜馬拉雅是“UGC+PUGC（專業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容）+PGC（專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）”模式，蜻蜓FM則是深耕PGC發(fā)展模式。但無論是何種模式，這些在線音頻目前仍未實現(xiàn)盈利。

11月1日下午，張毅在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，國內(nèi)在線音頻可以分為三種類型。一是以喜馬拉雅、得到為代表的知識付費類音頻平臺；二是以媒體客戶端為代表的新聞資訊類音頻，這類平臺的盈利模式以廣告為主；三是以語音直播為盈利來源的音頻平臺。張毅稱，這些平臺的盈利模式和方向都相對清晰的，知識付費領(lǐng)域，已經(jīng)有企業(yè)實現(xiàn)盈利，比如正在接受上市輔導(dǎo)的羅輯思維。而以廣告為盈利來源的平臺，實現(xiàn)盈利預(yù)計還需要時間，直播也有機(jī)會盈利，因為直播的商業(yè)模式相對簡單。

在他看來，國內(nèi)在線音頻之所以大多尚未實現(xiàn)盈利，主要是商業(yè)模式都還比較新，發(fā)展時間尚短。“未來它的發(fā)展?fàn)顩r和成長空間，會與聲音市場的用戶一起成長。”

對于國內(nèi)在線音頻模式是否能夠打動海外資本市場，張毅表示，美國證券市場，尤其是納斯達(dá)克，對非盈利企業(yè)的態(tài)度還是相對友好的，不會太糾結(jié)上市企業(yè)是否盈利，更關(guān)鍵的是要看其所在行業(yè)的增長空間。“從艾媒咨詢的判斷來看，聲音經(jīng)濟(jì)還是成長相對快的市場。”

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國在線音頻市場用戶規(guī)模達(dá)4.25億人。預(yù)計到2020年，中國在線音頻用戶規(guī)模將達(dá)5.42億人。

一名不愿具名的私募基金人士告訴記者，“我與美國相關(guān)人員以及機(jī)構(gòu)溝通時，發(fā)現(xiàn)美國人并沒有我們想象中那樣不了解在線音頻，感興趣的機(jī)構(gòu)實際上特別多。正是因為這一塊（在線音頻）在美國市場比較少，反而引起了不少投資人的興趣。”