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昨日兩市高開低走，截至收盤，主要指數(shù)悉數(shù)“翻綠”，板塊方面也是跌多漲少。在這樣的背景下，主題板塊中，電力板塊全天走勢偏強，受到不少投資者注意。

從板塊未來發(fā)展前景來看，分析人士指出，根據(jù)中電聯(lián)公布的數(shù)據(jù)，2017年我國人均用電量僅為美國的五分之三和日本的五分之二，具備較大提升空間。近5年我國人均用電量以5.11%的復合增長率增長，這為電力行業(yè)的長期發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。

防御屬性顯現(xiàn)

昨日，兩市沖高回落，各主要指數(shù)均錄得一定跌幅，中小板、創(chuàng)業(yè)板等成長板塊回落幅度較大。在這樣的背景下，主題板塊中的多數(shù)也出現(xiàn)回調(diào)，而電力板塊表現(xiàn)居前，下跌幅度較小。

盤面上看，昨日電力板塊整體走勢偏強。從漲跌幅看板塊昨日表現(xiàn)雖稱不上強勁，但相較而言，已是盤面中表現(xiàn)相對較好的幾個板塊。從行業(yè)內(nèi)個股的表現(xiàn)來看，數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，行業(yè)內(nèi)70只成分股中，不少收紅。

分析人士認為，近期電力及公用事業(yè)板塊的相對強勢與板塊在經(jīng)濟下行預期中相對較強的防御屬性有著密切關(guān)系。

整體而言，11月份，全社會用電量5647億千瓦時，同比增長6.32%。1-11月，全社會用電量累計6.22萬億千瓦時，同比增長8.5%。截至11月底，全國6000千瓦及以上電廠裝機容量17.75億千瓦，同比增長5.2%。1-11月全國發(fā)電設(shè)備平均利用小時為3518小時，比上年同期增加103小時。

從數(shù)據(jù)上看，雖然用電增速連續(xù)三個月回落，不過，中信證券認為，火電逆周期性使其無懼因宏觀經(jīng)濟承壓導致的電量增速下滑，當前煤炭供需趨于寬松及政策力促長協(xié)規(guī)模擴大并保價預計將加快其逆周期性兌現(xiàn)，推動板塊盈利能力持續(xù)修復，因而在經(jīng)濟放緩期其配置價值更為凸顯。

板塊預期向上

主流觀點認為，2019年影響火電盈利的最大彈性因素仍是煤價，在煤炭行業(yè)供給側(cè)改革已基本完成的情況下，2019年煤炭行業(yè)外部壓力將會減弱，供給會更加寬松；同時受房地產(chǎn)開工影響，尤其是明年上半年，煤炭需求端將較為確定性的減弱；整體供需面將會更加寬松。

展望2019年，從基本面上看，根據(jù)廣發(fā)宏觀預測，由于經(jīng)濟下行壓力顯現(xiàn)，地產(chǎn)投資增速、制造業(yè)增速均預計下滑。因而2019年全社會用電量增速預計將從今年8%左右降至6%附近。而成本端，今年第一季度秦港5500大卡動力煤均價為700元/噸，較當前旺季價格高出近90元/噸，動力煤價中樞(年度、季度均價)也將大概率回落，帶動成本下降。

從上述邏輯出發(fā)，國信證券認為，火電將是未來有望獲得顯著超額收益的少有板塊之一，特別是在煤價仍處高位，且下行趨勢比較確定的情況下，股價彈性大，是最佳的配置時刻。尤其是2019年上半年，煤價下跌概率大，或成為火電板塊股價上漲最核心的催化劑；而經(jīng)濟下行壓力下，火電板塊的稀缺性，或?qū)⑹沟冒鍓K享受更高的估值溢價。