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別讓股份回購(gòu)變成“空頭支票”

中國(guó)證券報(bào) 2018-11-27 08:31:01

只有為上市公司規(guī)范、高效實(shí)施回購(gòu)股份提供良好的制度保障,同時(shí)從嚴(yán)監(jiān)管、大幅提高違規(guī)成本,股份回購(gòu)才不會(huì)成為一張“空頭支票”,才會(huì)真正起到提升上市公司質(zhì)量、積極回報(bào)投資者的作用。

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圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)

 

滬深交易所日前發(fā)布《上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》,在賦予公司更多自主權(quán)、方便上市公司實(shí)際操作的同時(shí),也針對(duì)可能出現(xiàn)的“忽悠式回購(gòu)”等違法違規(guī)行為進(jìn)行了防范,從而最大限度防止股份回購(gòu)“空頭支票”的出現(xiàn)。

股份回購(gòu)是公司在特定情形下,收購(gòu)本公司已發(fā)行在外的股份,在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定公司股價(jià)、提升公司投資價(jià)值、回報(bào)投資者等方面具有重要作用。特別是在市場(chǎng)非理性下跌時(shí)期,上市公司回購(gòu)股份有利于增強(qiáng)投資者信心,向市場(chǎng)釋放正面信號(hào),推動(dòng)股價(jià)回歸合理價(jià)值。

然而,股份回購(gòu)中可能出現(xiàn)各類(lèi)違法違規(guī)行為,其中就包括在A股不算新鮮事的“忽悠式回購(gòu)”。2015年股市劇烈震蕩期間,就有不少上市公司推出回購(gòu)方案,對(duì)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定起到十分積極的作用。但也有部分公司發(fā)布回購(gòu)方案后最終未付諸實(shí)施;還有上市公司拋出上限數(shù)億元的回購(gòu)方案,最終僅回購(gòu)數(shù)百萬(wàn)元股份,被投資者直指“忽悠”。

回顧此前出現(xiàn)的“忽悠式回購(gòu)”,會(huì)發(fā)現(xiàn)其與當(dāng)初的相關(guān)配套制度不夠完善有一定關(guān)聯(lián)。一方面,政策支持力度不足,上市公司缺乏靈活的市場(chǎng)化手段;另一方面,懲罰機(jī)制不完善,公司及相關(guān)主體違規(guī)成本較低。

上市公司發(fā)布股份回購(gòu)方案,如果最終成為一張“空頭支票”,不僅會(huì)傷害中小投資者的感情和合法利益,還會(huì)嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)誠(chéng)信體系建設(shè)。因此,完善A股市場(chǎng)股份回購(gòu)制度,對(duì)于健全市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制,促進(jìn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展意義重大。

規(guī)范發(fā)展,制度先行。此次滬深交易所發(fā)布的征求意見(jiàn)稿,賦予了公司更多自主權(quán),提高股份回購(gòu)實(shí)施便利度。比如,上市公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而進(jìn)行的回購(gòu),可不受有關(guān)回購(gòu)申報(bào)數(shù)量及窗口期限制。此外,針對(duì)可能出現(xiàn)的“忽悠式回購(gòu)”等違法違規(guī)行為,征求意見(jiàn)稿規(guī)定了相應(yīng)防范措施。如要求公司董事會(huì)審慎制定合理可行的回購(gòu)方案,對(duì)董事長(zhǎng)、控股股東、實(shí)際控制人等提議人提議回購(gòu)的時(shí)間、數(shù)量、價(jià)格區(qū)間、投票承諾、董事會(huì)意見(jiàn)等從信息披露上作出規(guī)范要求。

當(dāng)然,要想真正剎住上市公司回購(gòu)“開(kāi)空頭支票”之風(fēng),除了完善制度外,也需監(jiān)管繼續(xù)發(fā)力。一方面,交易所要加強(qiáng)監(jiān)管力度,對(duì)公司變更或終止回購(gòu)方案的行為予以重點(diǎn)關(guān)注和監(jiān)管,發(fā)現(xiàn)存在不當(dāng)行為的,要及時(shí)予以糾正。另一方面,對(duì)那些濫用回購(gòu)制度,信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整及違反相關(guān)公開(kāi)承諾的上市公司,交易所可采取自律監(jiān)管措施予以處分;情節(jié)嚴(yán)重的,交易所應(yīng)及時(shí)提請(qǐng)證監(jiān)會(huì)核查并做出嚴(yán)肅處理。同時(shí),建立完善投資者補(bǔ)償機(jī)制,補(bǔ)償投資者因“忽悠式回購(gòu)”導(dǎo)致的損失。

只有為上市公司規(guī)范、高效實(shí)施回購(gòu)股份提供良好的制度保障,同時(shí)從嚴(yán)監(jiān)管、大幅提高違規(guī)成本,股份回購(gòu)才不會(huì)成為一張“空頭支票”,才會(huì)真正起到提升上市公司質(zhì)量、積極回報(bào)投資者的作用。

責(zé)編 杜宇

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