業(yè)內(nèi)人士表示，從基本面上看，蘋果主產(chǎn)區(qū)惡劣天氣導致的減產(chǎn)以及交割標準因素導致優(yōu)果率的下降，是期價上漲的主要動因。另外，大量炒作資金的進入也令蘋果期貨行情火上澆油。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

5個月內(nèi)漲逾70%

蘋果主力合約價格自4月起開始上漲，屢創(chuàng)新高，短短5個月的時間漲逾70%，吸引了市場的廣泛關注。

2017年12月22日，蘋果期貨正式在鄭商所掛牌上市交易。上市以來呈現(xiàn)先跌后漲態(tài)勢，2月22日蘋果主力合約收盤價下探至最低6481元/噸，4月開始出現(xiàn)上漲態(tài)勢，僅兩個月突破10000元/噸。截至6月19日，蘋果期貨自7400元/噸平臺位置上漲近40%。

6月11日鄭商所發(fā)布通知，自6月14日起，蘋果期貨1807合約交易保證金標準上調(diào)至25%，此后一個月，蘋果期貨主力合約價格處于10000元/噸左右高位震蕩。

7月中旬，蘋果助理合約一度大幅跳空高開，在回調(diào)填補缺口后漲勢再次一發(fā)不可收拾。自7月27日以來，蘋果期貨主力合約1810已經(jīng)連續(xù)8個交易日上漲，累計漲幅約11.01%。

8月6日，蘋果期貨主力合約1810尾盤觸漲停板，收報11475元/噸，續(xù)創(chuàng)上市以來新高。截至昨日收盤，蘋果期貨主力合約依舊延續(xù)上漲行情，漲幅0.04%，盤中創(chuàng)下11696元/噸的歷史新高。

東證期貨研究所研究員方慧玲表示，蘋果基本面奠定長期偏多的基調(diào)，該階段的上漲行情主要是早熟蘋果收購價較高，激發(fā)市場對新季蘋果上市價格的預期。

方慧玲告訴記者，蘋果期貨如此驚人漲勢的主要原因是今年蘋果大幅減產(chǎn)。我國蘋果主產(chǎn)區(qū)在2018年4月遭遇了至少30年難遇的霜凍襲擊，當時正處于盛花期的蘋果大面積受到嚴重凍害，在之后的坐果期、套袋期，機構進行了跟蹤調(diào)研，蘋果減產(chǎn)的形勢進一步明朗。

據(jù)中國蘋果網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，蘋果主產(chǎn)區(qū)陜西、山西減產(chǎn)預計超五成，預估全國總產(chǎn)量減少三成以上。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

高交割標準推高期貨價格

然而，減產(chǎn)只是蘋果期貨價格持續(xù)走高的一部分原因。在蘋果減產(chǎn)的大背景下，目前居民日常生活中感受到蘋果價格仍相對平穩(wěn)，這與蘋果期貨的持續(xù)走高形成鮮明反差。

這是由于目前鄭商所規(guī)定的蘋果期貨交割品標準相對較高，使得相當一部分蘋果產(chǎn)能無法進入期貨市場交割，進一步造成期貨價格上漲。

根據(jù)鄭商所規(guī)定，蘋果期貨基準交割品為國標一級及以上紅富士蘋果，質(zhì)量容許度不超過5%，果徑大于等于80mm，色澤要求紅或紅條要80%以上。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，能達到這種要求的蘋果幾乎不會出現(xiàn)在菜市場和小攤，一般只能在大型連鎖超市和中高檔水果店可以看到。

“蘋果期貨市場和現(xiàn)貨市場存在較大差別，現(xiàn)貨市場上質(zhì)量容許度較高，一般城市郊區(qū)附近小區(qū)門口或者菜市場的零售價格是每斤2元，折合每噸4000元，但絕對不屬于一級果，達不到國標一級標準。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，“如此高的交割標準無疑減少了可交割蘋果的數(shù)量，造成價格上漲。”

某私募基金經(jīng)理向記者表示，依據(jù)往年行情，達到國家一級標準的蘋果收購價一般每噸7000元，剔除30%不合格的蘋果，再加上做成倉單的成本及運輸成本，在不考慮減產(chǎn)的前提下，蘋果的價格應位于8700元/噸上下。

根據(jù)目前調(diào)研情況，全國普通果減產(chǎn)幅度在30%至40%之間，在8700元/噸的基礎上，考慮到減產(chǎn)因素，下半年蘋果期貨依舊將呈上漲態(tài)勢。

事實上，2018年2月份，因市場對交易所交割標準的執(zhí)行存在懷疑，業(yè)內(nèi)一度傳聞質(zhì)量和價格較低的山西紙加膜蘋果可以交割，導致價格大幅下跌。但之后隨著1805合約交割臨近，倉單注冊的過程、交割規(guī)則的執(zhí)行被證實都很嚴格，最后有效注冊倉單交割的僅10手，山西的150張預報倉單沒有生成1張注冊倉單。

據(jù)介紹，紙加膜蘋果是生長過程既套膜袋或塑料袋、也套紙袋的蘋果。在果實成熟末期則脫掉紙袋，保留膜袋。在此后的存儲、銷售、流通、消費環(huán)節(jié)都帶著膜袋。由于膜內(nèi)氣溫高，紙加膜蘋果由于皮薄水分高，不耐運輸與儲存，因而很難達到交易所規(guī)定的指標。

今年天氣災害導致蘋果大幅減產(chǎn)外，還導致了優(yōu)果率大幅下降，市場擔心今年下半年符合交割標準的蘋果供應量有限，進而導致價格不斷攀升。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

私募游資大舉進場

大量游資進場也是推高蘋果期價的原因之一，據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月2日蘋果期貨總持倉量12.9萬手。僅2個月后，在蘋果期貨第一輪行情的高峰時，6月12日蘋果期貨總持倉增至109.8萬手。

截至昨日收盤，蘋果期貨總持倉量近46萬手，成交量82.65萬手。對比同樣是去年12月上市的雞蛋期貨，截至昨日收盤總持倉量為21.1萬手，最高出現(xiàn)在6月19日，僅36.1萬手。

滬上某期貨公司研究所所長表示，正是由于蘋果總產(chǎn)量減少坐實及較高的交割標準，兩個因素導致了資金進場做多意愿變得強烈，從而推動蘋果期價走高。

業(yè)內(nèi)人士認為，由于蘋果期貨屬于新型產(chǎn)品，對產(chǎn)業(yè)客戶而言，需要時間調(diào)研分析，因此，目前場內(nèi)資金中產(chǎn)業(yè)客戶投資占比低于投機資金占比。

滬上某投資公司經(jīng)理向記者透露，自今年4月持倉看多蘋果期貨至今，收益已達4.2倍。還有基金經(jīng)理在6000元/噸左右價格買多蘋果期貨，至今獲得近10倍收益。

有些投資者表示，7月初從10000元/噸開始做空蘋果期貨，近期由于不愿被追加保證金而被強行平倉。

后市多空或持續(xù)博弈

展望后市，多位受訪的研究員認為，依據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2014年蘋果出現(xiàn)過高價，紅富士約9元/公斤，考慮優(yōu)果溢價及倉單成本費用對應的期貨價格，粗略計算2018至2019年度蘋果期貨價格可能達到12000元/噸甚至以上水平，目前期貨價位水平向上或仍有一定的空間。

某私募基金經(jīng)理向記者表示，未來持續(xù)看多蘋果期貨，今年下半年市場減產(chǎn)的預期，將推動蘋果期貨價格繼續(xù)上行，在市場人氣的作用下，1905合約有望漲至14000元/噸左右。

持空單的投資者則表示，蘋果期貨主力合約已經(jīng)處于高位，存在下跌可能。

另外，從蘋果的需求彈性方面看，蘋果并不算生活必需品，在蘋果價格過高時，消費者可以選擇不吃蘋果，而選擇可代替的梨、香蕉、葡萄等。當蘋果的需求下降時，蘋果的價格也自然而然會下降，因而堅定看空蘋果期貨。

上海證券報（ID：shzqbwx）丁晉靈 浦泓毅