日前，中國證券投資基金業(yè)協會副會長張小艾在“融資中國2017年股權投資產業(yè)峰會”上，發(fā)表關于私募股權投資基金如何直接服務實體經濟創(chuàng)新發(fā)展的主題演講。他表示，作為全國性行業(yè)自律組織，基金業(yè)協會有責任、有義務履行法定職責，一方面要強化行業(yè)自律管理，推動私募股權投資基金規(guī)范健康可持續(xù)發(fā)展；另一方面要優(yōu)化行業(yè)自治服務，支持引導私募股權投資基金服務實體經濟創(chuàng)新發(fā)展。

以下為講話實錄：

尊敬的各位來賓，女士們、先生們：

大家上午好！

首先，我代表中國證券投資基金業(yè)協會，對融資中國2017股權投資產業(yè)峰會的順利開幕表示熱烈地祝賀！剛閉幕不久的第五次全國金融工作會議強調，要落實好“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”三大任務，要“積極有序發(fā)展股權融資，提高直接融資比重”，“把發(fā)展直接融資放在重要位置”。我們體會，作為全國性行業(yè)自律組織，基金業(yè)協會有責任、有義務履行法定職責，一方面要強化行業(yè)自律管理，推動私募股權投資基金規(guī)范健康可持續(xù)發(fā)展；另一方面要優(yōu)化行業(yè)自治服務，支持引導私募股權投資基金服務實體經濟創(chuàng)新發(fā)展。

一、發(fā)揮投融資功能和價值發(fā)現功能，私募股權投資基金已經成為直接服務實體經濟創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。

在我國經濟進入新常態(tài)、加快轉型升級的背景下，大力發(fā)展私募股權投資基金意義重大。一方面，私募股權基金直接滿足了大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和實體經濟發(fā)展的融資需求。另一方面，更為重要的是，私募股權投資基金被很多人稱為是“智慧的資本”和“發(fā)現未來的資本”，能夠通過市場機制發(fā)現并投資于有潛力的創(chuàng)新型企業(yè)，并在更大范圍整合利用人才、人脈、市場、管理、商業(yè)模式等要素資源，為投資標的企業(yè)提供增值服務，幫助投資標的企業(yè)跨過“死亡谷”、快速做強做大。

從支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)角度看，敏銳的天使投資人、創(chuàng)投基金、私募股權基金順勢而為，在全球前沿科技創(chuàng)新和新興產業(yè)領域的“風口”積極進行戰(zhàn)略性、前瞻性布局。比如，從協會相關基金備案數據看，私募基金所投行業(yè)主要集中在信息技術服務、互聯網服務、金融服務、軟件開發(fā)等行業(yè)，投資方向與國家重點支持的戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域高度吻合、密切相關。

從股權投資基金的配置效率角度來看，在協會備案的存續(xù)運作的私募股權投資管理規(guī)模共計4.56萬億，累計已實現資金退出及收益分配達7637.60億元；在協會備案的存續(xù)運作的創(chuàng)業(yè)投資基金管理規(guī)模共計4911.40億，存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金已實現資金退出及收益分配426.49億元，股權投資、創(chuàng)業(yè)投資已成為居民財產性收入增長的重要途徑。

從所投項目企業(yè)所處階段分布來看，私募股權投資基金所投項目企業(yè)主要集中于擴張期和起步期，相關項目企業(yè)數量占比達79.54%；創(chuàng)業(yè)投資基金所投項目企業(yè)中則有60.91%處于種子期、起步期，充分體現了創(chuàng)業(yè)投資基金投資階段相對前移的特征。

從所投項目企業(yè)退出情況來看，退出方式包括IPO、并購、新三板掛牌、股轉、回購、借殼、清算等。私募股權基金所投項目平均投資期限為32個月，創(chuàng)業(yè)投資基金所投項目平均投資期限為39個月。截至2017年6月底，私募股權基金和創(chuàng)業(yè)投資基金投資的企業(yè)已經有589家成功登陸A股，1731家掛牌新三板，多層次資本市場為私募基金提供了多元、暢通的市場化退出渠道，有力支持了股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。

從促進區(qū)域經濟發(fā)展角度看，近年來，私募行業(yè)發(fā)展情況已成為衡量我國各區(qū)域、各省市經濟轉型升級進程的觀察指標，反映出私募行業(yè)作為價值投資者在激發(fā)區(qū)域經濟活力、城市競爭方面的重要作用。在已登記的私募基金管理機構中，北京、上海、深圳、以及江蘇、浙江、廣東地區(qū)占據了77.81%。該幾大地區(qū)也是股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的主要項目企業(yè)集中地，項目企業(yè)合計數量分別占全國總數的67.59%和73.25%。而中西部地區(qū)則以私募基金為發(fā)力點，推動區(qū)域經濟加速“換擋”，如安徽、湖北、江西等省的私募基金管理機構數量和管理規(guī)模均出現了三位數的高增長。

二、強化以市場化信用機制為基礎的自律管理，推動私募股權投資基金行業(yè)規(guī)范健康可持續(xù)發(fā)展取得初步成效。

在私募股權基金快速發(fā)展、作用凸顯的同時，我們也清醒地看到，私募股權投資基金行業(yè)還存在諸多亂象，暗藏的風險不容忽視。比如，私募基金基礎性法規(guī)體系亟需加強，行業(yè)標準不統一；多層嵌套、通道業(yè)務和關聯交易等監(jiān)管套利活動頻繁，資產管理與“影子銀行”、“民間借貸”關系不清；行業(yè)機構魚龍混雜、良莠不齊；從業(yè)人員專業(yè)能力欠缺、自律合規(guī)意識薄弱，理性成熟的投資文化尚未形成；以私募基金為名義的非法集資屢禁不止等。

基金業(yè)協會致力于推動私募行業(yè)建立市場化信用機制，依托“7+2”自律規(guī)則體系，將行業(yè)機構和從業(yè)人員納入公允的持續(xù)信用記錄機制，實現信用制衡的“三重博弈”：一是在登記備案環(huán)節(jié)，以法律意見書為載體，推動私募基金管理人與中介機構的相互博弈；二是在基金募集環(huán)節(jié)，以基金合同為載體，推動管理人與投資者的相互博弈；三是在投資運作環(huán)節(jié)，以信息披露為載體，推動私募基金與被投項目的相互博弈?；饦I(yè)協會的工作重點就是提供透明的登記備案標準、明確的行為準則和有效的事中事后監(jiān)測處罰，保障市場主體之間的博弈秩序和博弈環(huán)境，讓市場真正發(fā)揮決定性作用，讓市場主體行為真正回歸市場，讓私募基金管理人關注的焦點從監(jiān)管部門回到自身信用聲譽、客戶利益和實體經濟需求。

借此機會，我也回應一下市場比較關注的幾個具體問題。

一是“2.5”公告的實施效果。2016年2月5號，協會發(fā)布了《關于進一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項的公告》（簡稱“2.5”公告），公告的發(fā)布是私募自律管理、行業(yè)有序發(fā)展的一個分水嶺。公告明確要求新登記私募基金管理人6個月內展業(yè)，首次在私募領域引入法律意見書，督促私募基金管理人履行持續(xù)信息報送義務。一年多來，協會按照規(guī)定先后注銷空殼機構13000余家，在協會登記的私募基金管理人數量由2016年2月的25979家，減少為2017年6月底的19708家；與此同時，管理資金實繳規(guī)模由2016年2月的4.42萬億，增加到2017年6月底的9.46萬億。一增一減之間，私募基金管理人的質量得到了顯著提高。值得一提的是，私募行業(yè)的誠信狀況大為好轉，從過去的野蠻生長到現在的有規(guī)可循。協會引入律所、會計師事務所、托管人等專業(yè)機構形成對管理人的監(jiān)督，落實信息披露要求。實踐證明，“2.5”公告實施一年多來，私募行業(yè)結構得到了優(yōu)化改善，合規(guī)意識深入人心，私募基金登記備案制度是符合我國私募基金行業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新監(jiān)管模式，整個私募基金行業(yè)的誠信體系初步形成。私募基金登記備案制度設計不但沒有阻礙私募基金行業(yè)的發(fā)展，反而引導行業(yè)形成規(guī)范有序的市場約束機制。托管機構、服務機構，甚至投資者、被投企業(yè)等迅速形成共識，對照協會的各項規(guī)定和公示信息，要求私募基金管理人履行合規(guī)義務，不踩紅線，愛惜商譽。

二是登記備案的效率問題。目前，協會每月收到私募基金管理人新設機構申請800~1000家左右，私募基金產品申請2000~2400只左右。機構登記備案熱情不減，協會登記備案工作壓力很大。為此，協會不斷優(yōu)化內部工作流程，提升信息化和大數據處理能力，整體來說，登記備案效率較為合理。據統計，辦理通過的私募機構平均退回補正次數2.1次，超7成的申請機構補正次數在2次以內，不足5%的機構需要補正超過5次；備案通過的私募基金平均補正次數為1.43次，近9成補正次數在2次以內，超過6成產品無需補正或補正1次。其中，辦理通過各類管理人中私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人效率最高，平均補正次數2.04次，高于整體水平；備案通過的各類私募產品中創(chuàng)業(yè)投資基金效率最高，90.18%的創(chuàng)業(yè)投資基金補正次數不超過2次，超7成無需補正或1次補正即可通過；而投向非標債權的其他投資基金備案效率低，僅56%備案通過的基金中補正次數不超過1次。其中登記方面退回補正的主要原因包括填報內容真實性、準確性、完整性不符合要求或明顯不合理，內控制度有效性無法落實，專業(yè)化經營關聯方眾多或關聯交易復雜，高管人員任職違法自律規(guī)則要求等；備案退回補正主要原因是填報不完整、不準確、相互矛盾，投資者出資結構、交易架構、投資標的復雜，底層標的透明度低，部分私募基金淪為“通道”，管理人職責空殼化，以及違反“1-4號備案規(guī)范”等相關自律要求等。

三是專業(yè)化經營與Ambers系統遷移相關問題。為進一步落實私募基金管理人專業(yè)化管理原則，切實建立有效機制以防范可能出現的利益輸送和利益沖突，提升行業(yè)機構內部控制水平，協會發(fā)布了問答（十三），要求私募機構落實專業(yè)化經營要求，同一私募基金管理人不可兼營多種類型的私募基金管理業(yè)務。專業(yè)化經營要求得到了行業(yè)的響應和支持，截至2017年7月24日，已完成專業(yè)化選擇的私募基金管理人共計6837家，占需要選擇類型管理人的89.47%。2017年4月，資產管理綜合業(yè)務報送平臺正式上線，相關信息補錄工作順利進行。截至2017年7月24日，在私募基金管理人層面，管理人報送2016年經審計的財務報告16273家，完成率91.84%；在私募基金產品層面，產品補錄完成率93.29%，一季度更新完成率89.99%。Ambers系統的上線運行有助于內化落實協會自律管理規(guī)則，夯實行業(yè)統計監(jiān)測基礎，實現“募、投、管、退”全流程信息管理。協會不斷敦促相關私募機構完成合規(guī)動作，各私募機構也積極配合，較好的完成了信息補錄工作。對于那些沒有持續(xù)展業(yè)能力、合規(guī)水平較差的私募機構，我們也將依照程序采取自律措施，予以公示。

下一步，協會將針對各種影響登記備案效率的因素，力求提供更優(yōu)質的服務。一方面，協會將明確標準、優(yōu)化流程、充實人員、規(guī)范行為，特別是增加登記備案的透明度，暢通溝通渠道。對外協會設有400熱線、微信咨詢、電郵咨詢、現場咨詢；對內協會狠抓紀律建設，對于登記備案審核人員的違規(guī)行為，我們接受社會監(jiān)督舉報、決不姑息；另一方面，鼓勵私募機構提高自身風控能力，學好吃透法律法規(guī)和自律規(guī)則。協會近期在各地舉辦了多場自律規(guī)則相關培訓，免費邀請私募機構參加，相關視頻也陸續(xù)傳至網絡，請大家予以關注。

三、深入踐行協會“服務、自律、創(chuàng)新”宗旨，行業(yè)自治服務工作體系初步形成。

在加強行業(yè)自律管理的同時，我們也高度重視不斷優(yōu)化行業(yè)自治服務工作。服務與管理相融相生、相輔相成、缺一不可。近年來，協會在構建行業(yè)自治服務體系方面進行了有益的探索。

一是建立健全協會專業(yè)委員會組織體系。協會已建立早期投資專業(yè)委員會、創(chuàng)業(yè)投資基金專業(yè)委員會、私募股權及并購基金專業(yè)委員會、私募證券投資基金專業(yè)委員會這四個專委會，正在籌建母基金專業(yè)委員會，專委會委員均為私募行業(yè)知名機構的專家，代表我國私募行業(yè)的核心競爭力和專業(yè)水準。各個專委會代表積極反映行業(yè)呼聲，為私募事業(yè)的發(fā)展獻計獻策。

二是打造“中國私募行業(yè)百人論壇”系列活動。“論壇”以專業(yè)性見長，乃是私募行業(yè)量身定制、供投資家們思想碰撞的輿論高地。各個專委會每年舉辦論壇，團結該領域的專業(yè)人士，形成私募行業(yè)智庫。協會私募股權及并購基金專業(yè)委員會已于2017年5月舉辦“私募股權暨并購百人論壇”，協會創(chuàng)業(yè)投資基金專業(yè)委員會和早期投資專業(yè)委員會于2017年7月舉辦了“創(chuàng)業(yè)投資及早期投資百人論壇”，均取得了良好的效果。

三是研究發(fā)布行業(yè)發(fā)展報告。協會作為行業(yè)自律組織，整合資源、從中立第三方的角度出發(fā)，深度挖掘行業(yè)數據、展示行業(yè)全貌，為政策出臺和投資決策提供有力支撐。今年7月，協會早期投資專委會正式發(fā)布了中國早期投資報告，這是協會組織撰寫的私募行業(yè)首份行業(yè)報告。

四是積極研究私募機構分類指標體系。近期，協會正在積極研究私募證券類會員機構經營的穩(wěn)定性、專業(yè)性、合規(guī)性、信披度等4類12項指標，探索私募會員機構積累個體信用的標準，全面落實信用檔案和信用管理。

五是加強從業(yè)人員管理和培訓工作。協會依法開展的基金從業(yè)人員資格考試以及配套教材的出版與國際慣例一致，同步建立了與之對應的人員管理系統，要求從業(yè)人員每年完成一定的培訓時長。僅2017年就有90多場面授培訓，線上培訓視頻資料逐步充實。行業(yè)培訓將幫助私募行業(yè)培養(yǎng)一批守法經營、專業(yè)過硬的人才。六是加強資源對接與政策溝通。協會建立了中國天使投資聯席會，在協會早期投資專委會的指導下，匯聚大量優(yōu)秀的天使投資人，已經開展了多次主題活動。協會還與相關方合作，組織了私募基金“走進商飛集團”活動、參加全國探礦者年會、舉辦“中餐走向世界”私享匯活動、參加文旅投資高峰論壇等活動，起到了很好的業(yè)界合作和資源對接的作用。

下一步，協會將緊緊依托各專業(yè)委員會，搭建“一論壇、一報告、一分類、一對接、一培訓”的“五個一”行業(yè)自治服務工作體系，持續(xù)提升行業(yè)自治服務能力，為私募行業(yè)發(fā)展提供更加高質高效的服務。

各位來賓，女士們、先生們，在私募行業(yè)快速發(fā)展、提質增效的關鍵時期，協會將同社會各界一道，認真貫徹落實好全國金融工作會議精神，進一步優(yōu)化對私募基金行業(yè)的自律管理和自治服務工作；既將風險防控放在重要位置，又要支持引導私募基金發(fā)展壯大、服務實體經濟創(chuàng)新發(fā)展。我們相信，只要堅持把服務實體經濟作為出發(fā)點和落腳點，堅守合規(guī)經營的底線，以責任引領發(fā)展、以專業(yè)創(chuàng)造未來，私募基金行業(yè)的明天會更好，一定會為支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、服務實體經濟做出新的更大貢獻。

謝謝大家！