每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 何劍嶺    

經(jīng)歷了此前三次的失敗，今日（6月21日）A股終于成功地被納入了MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱“A股入摩”）。

毫無(wú)疑問(wèn)，A股入摩對(duì)內(nèi)地資本市場(chǎng)是一大利好，不僅是內(nèi)地資本市場(chǎng)國(guó)際化的重要一步，還會(huì)改善A股的投資者結(jié)構(gòu)，甚至使人民幣國(guó)際化道路更加順暢。

但是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，“鑒于我國(guó)A股一向都有利好兌現(xiàn)股價(jià)大跌的傳統(tǒng)，加入MSCI之后，不排除會(huì)出現(xiàn)利好兌現(xiàn)后MSCI概念股大跌的情況。”上述擔(dān)憂會(huì)出現(xiàn)嗎？

短期流入上百億美元資金

對(duì)于A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，最直接的利好因素就是海外資金流入A股。

中銀國(guó)際表示：“我們預(yù)計(jì)，A股入摩帶來(lái)的短期增量資金近800億人民幣級(jí)別，短期資金流入量約115億美元，被動(dòng)資金7.92億美元。A股成功入摩，從初始納入到最終全部納入仍需較長(zhǎng)時(shí)間。中長(zhǎng)期，A股全面納入后帶來(lái)的海外資金流入規(guī)模靜態(tài)估計(jì)約1800億美元，被動(dòng)資金134.5億美元；動(dòng)態(tài)估計(jì)約2969億美元，被動(dòng)資金221.85億美元。”

國(guó)金證券也認(rèn)為，粗略估計(jì)目前約有10.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)，如果A股入摩將短期內(nèi)吸引約117億美元的增量資金。不過(guò)，該券商也指出：“短期而言，A股入摩積極的象征意義遠(yuǎn)大于實(shí)際增量資金面的影響。A股納入MSCI指數(shù)，短期更多的是機(jī)構(gòu)投資者情緒上的影響。長(zhǎng)期來(lái)看，促進(jìn)了A股國(guó)際化，改善A股投資者結(jié)構(gòu)，提高人民幣國(guó)際地位。”

香港第一上海證券首席策略分析師葉尚志表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講A股入摩肯定是正面的，但是短線能否帶來(lái)即時(shí)的刺激推動(dòng)作用，還有待觀察，要看當(dāng)時(shí)的氣氛來(lái)定。

韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)：納入后股市繼續(xù)漲

A股入摩后短期內(nèi)，MSCI概念股到底該怎么走？沒(méi)有人敢打包票。但是他山之石，可以攻玉。同樣是發(fā)展中市場(chǎng)的韓國(guó)股市的入摩經(jīng)驗(yàn)或許可以給我們一定的啟示。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）采訪到韓國(guó)機(jī)構(gòu)投資人士——韓華投資執(zhí)行董事及總裁崔榮真，他表示，當(dāng)初韓國(guó)是分3批次，逐步增加了納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的比例（1992年納入20%，1996年50%，1998年100%納入）。

韓國(guó)股市對(duì)外國(guó)人開放投資時(shí)，由于外國(guó)人資金的流入，1992年和1998年證券市場(chǎng)表現(xiàn)為牛市，而1996年是1997年亞洲金融危機(jī)的前一年，整個(gè)亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況都不景氣，伴隨著下降。從過(guò)去的案例來(lái)看，比起贖回導(dǎo)致的短期下降風(fēng)險(xiǎn)，外國(guó)人資金流入導(dǎo)致上升可能性更大些。

崔榮真還表示：“隨著外國(guó)人投資資金的流入，不僅增加了韓國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性，而且在估值方法、制度及投資文化等方面均導(dǎo)入了全球標(biāo)準(zhǔn)。另外，那些跟國(guó)外企業(yè)相比被低估的同行企業(yè)也有了重新被評(píng)估的機(jī)會(huì)。除此之外，企業(yè)向投資者提供的信息質(zhì)量等方面也有了飛躍式的改善。自從韓國(guó)對(duì)外國(guó)人投資者開放市場(chǎng)的1992年起，3年內(nèi)KOSPI指數(shù)從610點(diǎn)漲到了1027點(diǎn)，增長(zhǎng)了68%，尤其是低估值股票表現(xiàn)出大幅度的增長(zhǎng)，接觸投資的方式有了質(zhì)的變化。隨著與國(guó)外證券市場(chǎng)的相關(guān)性提高，對(duì)國(guó)外市場(chǎng)變化較敏感，韓國(guó)股市與全球經(jīng)濟(jì)同步的傾向更加高了。”

而韓國(guó)股市近期正在創(chuàng)造歷史新高。

要追還追大藍(lán)籌

在A股入摩之前一個(gè)多月時(shí)間里，A股大藍(lán)籌個(gè)股開始加速吸引外資，而以上證50指數(shù)成份股為代表的大藍(lán)籌開始走出了漂亮的走勢(shì)，甚至被市場(chǎng)稱為“漂亮50”。其中一些個(gè)股，如貴州茅臺(tái)(600519,SH)、美的集團(tuán)（000333,SZ）等甚至不斷創(chuàng)出歷史新高。不過(guò)與此同時(shí)，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了A股入摩后是否會(huì)出現(xiàn)利好兌現(xiàn)的猜測(cè)，那些此前走勢(shì)漂亮的個(gè)股是否會(huì)出現(xiàn)掉頭向下的趨勢(shì)呢？

渤海證券表示，雖然上周市場(chǎng)藍(lán)籌回落而創(chuàng)業(yè)板補(bǔ)漲，出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的跡象，但在整體市場(chǎng)偏弱的情況下，這一現(xiàn)狀預(yù)計(jì)難以持續(xù)。市場(chǎng)偏緊的流動(dòng)性環(huán)境依舊是制約估值抬升的主要因素。本周A股成功入摩，會(huì)大概率帶動(dòng)市場(chǎng)情緒，并且再次提振藍(lán)籌股。因此標(biāo)的選擇上，可以繼續(xù)關(guān)注二線藍(lán)籌。此外，還可以繼續(xù)關(guān)注國(guó)企改革、以及本周召開的粵港澳大灣區(qū)論壇等近期熱點(diǎn)題材。

國(guó)金證券認(rèn)為，A股成功入摩，有助于當(dāng)前抱團(tuán)取暖“消費(fèi)、金融”風(fēng)格的強(qiáng)化，聚焦MSCI成分股。目前被納入MSCI的222只成份股均為大盤藍(lán)籌股。