每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈    

每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈

3478點(diǎn)高地，在幾番嘗試下，終于被強(qiáng)勢(shì)拿下，滬指時(shí)隔6年半時(shí)間再次到了3500點(diǎn)之上，毋庸置疑，這種強(qiáng)勢(shì)的背后，兩融市場(chǎng)肯定是重要推手之一。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市融資余額3月17日達(dá)到了1.31萬(wàn)億元的高度，2015年以來(lái)47個(gè)交易日日均遞增60.62億元。不過(guò)，當(dāng)投資者已經(jīng)熟視這種日益新高的當(dāng)下，一個(gè)問(wèn)題也需要開始思考，融資余額的極限到底在哪兒呢？

融資余額重拾升勢(shì)

乘各種題材各種解凍資金的東風(fēng)，滬指拉出6連陽(yáng)，熱熱鬧鬧地沖過(guò)了3478點(diǎn)這一歷史重要關(guān)口，昨日?qǐng)?bào)收3577.3點(diǎn)，兩市2033只股票飄紅，漲停數(shù)十只，無(wú)一跌幅超過(guò)5%，也顯示了市場(chǎng)目前處于強(qiáng)勢(shì)的尚佳狀態(tài)。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，滬深兩市融資余額為1.31萬(wàn)億元，融資余量1607.95億股，相較3月16日，兩者分別環(huán)比增長(zhǎng)了0.74%和0.53%，這些數(shù)據(jù)都是兩融市場(chǎng)快速壯大的證據(jù)。而在今年首個(gè)交易日的1月5日，這兩個(gè)數(shù)據(jù)還分別為1.03萬(wàn)億元和1376.14億股，大概日均遞增60.62億元和4.93億股，成長(zhǎng)驚人。

不過(guò)細(xì)心的投資者可能會(huì)注意到一個(gè)現(xiàn)象，那就是在3月16日，兩市的融資余額曾出現(xiàn)了一次環(huán)比0.56%的下挫。這個(gè)數(shù)據(jù)雖然比較微小，但這種現(xiàn)象卻比較罕見(jiàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自去年行情啟動(dòng)以來(lái)，兩市融資余額就迅速擴(kuò)張中，期間很少有出現(xiàn)回調(diào)的情況，最近一次回調(diào)是在2月11日至2月17日這段時(shí)間，而此時(shí)恰恰是春節(jié)前夕，屬于正常市況?！　?shí)際上這一次回撤在節(jié)后就迅速被填補(bǔ)，節(jié)前的2月11日融資余額數(shù)據(jù)為1.17萬(wàn)億元，2月17日的數(shù)據(jù)降到了1.11萬(wàn)億元，而節(jié)后的3月2日該數(shù)據(jù)就已經(jīng)回復(fù)到了1.17萬(wàn)億元，3月3日就以1.19萬(wàn)億元?jiǎng)?chuàng)出新高。這種情況也發(fā)生在元旦前夕的1月30日。

另一次融資余額數(shù)據(jù)比較明顯的回撤，發(fā)生在杠桿資金被查一事前后。據(jù)悉，1月17日銀監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)曾出手，分別規(guī)范銀行理財(cái)資金為傘形信托融資以及券商的兩融業(yè)務(wù)。1月19日消息見(jiàn)光首日指數(shù)暴跌7.7%，一度讓人心驚。而正是在1月19日兩市的融資余額從此前1月16日的1.11萬(wàn)億元迅速縮小到了1.09萬(wàn)億元，市場(chǎng)受到了一定的打擊，一直到1月23日的融資余額才再次回到了1.11萬(wàn)億元的水準(zhǔn)。

需要指出的是，相對(duì)3月16日，3月17日的融資余額環(huán)比增速也僅為0.74%，相比近期來(lái)看，增速也是相對(duì)較小，那么，融資余額的這些現(xiàn)象，與其不斷挑戰(zhàn)自身極限有關(guān)嗎？

融資余額占比逼近理論峰值中

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，瑞銀證券曾給出了一個(gè)參考。該券商的觀點(diǎn)顯示，中國(guó)臺(tái)灣的融資融券市場(chǎng)在90年代經(jīng)歷了持續(xù)的快速增長(zhǎng)。融資余額的頂峰在2000年2月，兩市融資余額占可融資標(biāo)的流通市值的比例（以下簡(jiǎn)稱融資余額占比）的頂峰發(fā)生在1998年12月（5%），而月融資買入額占可融資標(biāo)的成交額的比例（以下簡(jiǎn)稱融資買入額占比）的頂峰則出現(xiàn)在1996年12月（29%）。據(jù)瑞銀證券介紹，中國(guó)臺(tái)灣融資活動(dòng)的快速發(fā)展與其90年代股市的大幅上漲密切相關(guān)，指數(shù)在90年代從低點(diǎn)到高點(diǎn)上漲了3倍。2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，盡管股指在過(guò)去的13年中增長(zhǎng)了一倍，但是融資余額占比和融資買入額占比均不斷下降。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者按照上述邏輯，通過(guò)同花順ifind統(tǒng)計(jì)進(jìn)行核算發(fā)現(xiàn)，在3月17日滬深兩市的融資余額為1.31萬(wàn)億元，而當(dāng)日有數(shù)據(jù)的所有標(biāo)的的流通市值大約為28.63萬(wàn)億元，占比大致4.58%；而就以3月2日至3月17日這個(gè)區(qū)間來(lái)計(jì)，月融買入額為1.44萬(wàn)億元，相較涉及標(biāo)的的6.13萬(wàn)億元的成交額，占比為23.49%。

由上述情況可以看出，融資余額占比以及稱融資買入額占比這兩個(gè)數(shù)據(jù)均較中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)的參考數(shù)字要低，而實(shí)際上，如果以2月份一個(gè)整月的數(shù)據(jù)來(lái)算的話，2月27日的兩市融資余額為1.15萬(wàn)億元，當(dāng)日的流通市值為26.93萬(wàn)億元，核算下來(lái)占比4.27%；整個(gè)2月份的融資買入額為1.24萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)的標(biāo)的成交額為5.43萬(wàn)億元，占比結(jié)果為22.87%。從數(shù)據(jù)可以看出，目前至少融資余額占比和融資買入額占比正在接近參考數(shù)值的過(guò)程中，雖然兩個(gè)數(shù)值都沒(méi)有超過(guò)峰值，或意味著兩融市場(chǎng)仍然有繼續(xù)膨脹的空間，但就靜態(tài)而言，3月17日的1.31萬(wàn)億元融資余額距離參考峰值1.43萬(wàn)億元也就只剩下一步之遙了。